四川双马(000935):私募股权投资收益高增,看好未来业绩-2022三季报点评

维持"增持"评级,维持目标价33.16元股,对应2022年17xP/E公司2022Q3调整后营收(含私募股权投资收入)为1513亿元,同比18.64％％,归母净利润为765亿元,同比+17.79。我们维持22/23/24年归母净利润预测为1525/373104亿元,对应EPS为200/2.67407元。维持"增持"评级,维持目标价33.16元,对应22年17xP/E。

   私募股权业务投资收益推动利润持续高增:公司营收及利润高增,核心驱动力为私募股权业务投资收益快速增加前三季度私募股权业务投资收益9.36亿元,同比增长305％％,营收增量贡献度为81。投资收益的高增主要得益于公司联营基金盈利的增加公司当前管理和谐锦豫、和谐锦弘两只私募股权基金,并分别持有15％和10％的份额经过5年时间运作两只基金均已进入退出期,两只基金所投优质项目的退出带来了公司盈利的高增长。

   项目退出兑现收益继续看好公司私募股权业绩爆发公司两只基金聚焦于先进制造、新能源等行业,持续挖掘优质项目,投资了多家锂电、光伏、半导体等领域的优质公司。经过5年时间,这些项目逐步进入退出期兑现收益。其中,所投公司中微公司、翱捷科技已于科创板上市,还有屹唐半导体、捷氢科技、蜂巢能源等公司计划上市,随着所投项目逐步进入退出期,预计公司跟投收益及业绩报酬将加速兑现,业绩有望爆发。

   催化剂:全面注册制落地所投资产加速上市。

   风险提示:私募股权投资行业景气度下降,监管政策变动。