长亮科技(300348):Q3收入高增长,有望受益于金融信创

22Q3收入延续高增长,有望受益于金融信创22Q1-Q3公司实现营收10.56亿元,同增35.7％;归母净利润0.06亿元,同减68.1％;扣非净利润2万元,同减99.7％。22Q3公司实现营收3.74亿元,同增31.0％;归母净利润-0.01亿元,同减107.3％;扣非净利润-0.03亿元,同减132.3％。公司22Q3收入延续高增长,主因数字金融与大数据业务放量,带动收入增长;22Q1-Q3归母净利同比下降,主因:1)人力成本与差旅费用增长,营业成本同增56.4％;2)贷款利息支出增加,财务费用同增57.0％。预计22-24年公司EPS分别为0.18、0.28、0.38元(前值0.23、0.31、0.43元),可比公司平均23E3.9xPS(Wind),考虑到与核心大行合作良好,有望受益于金融信创,给予公司23E4.1xPS,对应目标价14.95元(前值11.70元),"买入"。

   费用率持续下行,成本管控效果初显22Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为8.2/15.2/9.7％,分别同比变动-2.1/-2.1/-3.2pct;其中,22Q3销售/管理/研发费用率分别为5.4/12.8/8.5％,分别同比变动-5.7/-3.9/-4.1pct,费用率逐步下行,主因:1)公司自Q2开始加强项目精细化管理,对各项成本费用加强管控;2)营收体量快速增长,规模效应带来成本节约。

   金融信创推进或将带动公司业务快速发展22Q3公司毛利率27.1％,同比下滑19.6pct,主因公司人力成本与差旅费增长带来营业成本增长。展望22Q4及23全年,我们认为公司毛利率有望回升,主因随着公司持续优化组织架构及人员结构、提高员工效能,有望平滑短期扰动带来的影响。此外,随着金融业前端系统的国产化进程推进,23年金融IT建设需求有望持续释放。而公司目前已成功为近百家银行的信创项目落地提供支撑,拥有丰富信创项目经验,全财务价值链业务管理产品线亦实现100％自主研发,全面适配主流国产化软硬件。我们认为,随着公司毛利率回升、金融信创业务持续起量,23年利润端表现或将逐步好转。

   公司有望凭借头部客户服务经验把握信创机遇据公司22年中报,截至2022年6月30日,公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家以及全部全国性股份制银行展开了合作。我们认为,公司与核心大行合作良好,有望受益于金融信创机遇。维持收入预测,考虑到人力成本压力、公司加强费用管控,下调毛利率、下调费用率预测,预计2022-2024年收入20.50、26.29、33.37亿元,归母净利润1.32、1.99、2.72亿元(前值:1.63、2.21、3.07亿元)。

   风险提示:信创需求不及预期、人力成本上升。