中简科技(300777):22Q3营收创历史新高,股权激励草案预期高增长持续-三季点评

事件:公司发布2022年三季报,期内实现营业收入5.19亿元,同比增长72.8％;实现归母净利润3.2亿,同比增长120.84％;实现扣非归母净利润2.96亿,同比增加118.49％。

   Q3营收创历史新高,毛利率有所恢复。期内公司实现营业收入5.19亿元,同比增长72.8％;实现归母净利润3.2亿,同比增长120.84％;实现扣非归母净利润2.96亿,同比增加118.49％。其中Q3实现营业收入2.02亿元,同比增长105.55％,环比增长43.56％,归母净利润1.36亿元,同比增长165.06％,环比增长44.36％,扣非归母净利润1.24亿元,同比增长149.01％,环比增长46.84％。期内销售毛利率为74.28％,较中报提升2.4％,其中Q3单季度毛利率77.97％,为过去四个季度的最高水平。期间费用方面,期内公司发生销售费用(392.17万元,+69.58％);管理费用(1994.02万元,-62.84％);财务费用(-947.02万元,去年同期为-84.99万元),主要原因为银行定期存款增加,导致利息收入增加;借款减少,导致利息费用减少。

   销售期间费用率为7.61％,去年同期为27.33％。公司研发费用(2514.49万元,-6.91％)。公司目前在手订单充裕,处于"快产满销"的状态,业绩主要决定于公司交付能力,随着千吨线的稳定运行和产能释放,公司营收及盈利能力继续提高。

   公司发布股权激励计划草案,解锁条件对应业绩高增速。本激励计划拟分两批向13名激励对象授予1,091,800股限制性股票,占本激励计划公告时公司总股本的0.25％,授予价格为23.36元/股。其中,首次授予的限制性股票873,400股(占总股本0.20％),占本激励计划拟授予限制性股票总数的80％;

   预留的限制性股票218,400股(占总股本0.05％),占本激励计划拟授予限制性股票总数的20％。本激励计划的激励对象合计13人,包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。本激励计划的有效期为5年,首次授予部分包括限售期1年和归属期4年。从本次激励计划考核条件的目标值来看,公司22-25年净利润需达到4.32/7.04/9.05/11.46亿元以上,各年的营收增长率需分别达到70.0％/105.9％/14.3％/20.0％以上(年化复合增长率为48.0％)或净利润增长率分别达到115.0％/62.8％/28.6％/26.7％以上(年化复合增长率为54.5％),激励对象才能获得全部首次授予的限制性股票。一方面表明公司对业务发展前景的信心充足,另一方面也能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性,有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,促进公司经营业绩平稳快速提升。本次激励首次授予应确认的费用预计为1,896.09万元,2022～2026年将分别摊销75.40、454.39、467.44、485.09、413.77万元。

   高端碳纤维市场需求确定,积极推进三期项目建设。碳纤维及其复合材料是支撑当前社会经济发展和保障国家安全的战略性新兴材料,具有强度高、重量轻、耐高温等优异性能,在航空航天航海、风力发电、新能源等领域具有重要且广泛的应用,全国范围内产能扩建较快。针对行业日趋激烈的竞争态势与高端应用场景用户的需求,公司提前布局了产能,强化客户黏性,降低市场被竞争对手占据的风险。公司拥有一条百吨级以及一条千吨级高性能碳纤维生产线。该生产线为柔性生产线,可在同一条生产线中生产不同规格和级别的碳纤维。并于2022年3月完成定增发行,募集资金将投入建设两条合计年产1,500吨氧化碳化生产线,形成年产1,500吨(12K)高性能碳纤维及织物产品产能。目前公司在保交付的同时也在加快推进三期项目建设,期内土建工程施工已完成95％,设备订货合同签订率已超95％。我们认为,航空航天用宇航级碳纤维市场具有准入壁垒高、供应商稳定等特点。公司作为我国高性能碳纤维产业化领域领先者,产品及生产设备国产化率高,技术水平处于国内第一梯队,同时也建立了完备科学的研发模式,重视研发积累及知识产权。预计未来将核心受益于我国航空产业的高速发展。

   盈利预测:预测2022-2024年公司归母净利润分别为4.37亿、7.29亿和9.71亿元,对应PE估值分别为56、33、25倍,维持"强烈推荐"评级!

   风险提示:公司订单不及预期、公司成本投入高于预期、二级市场估值波动。