科瑞技术(002957):3+N战略持续推进,新能源业务高增长-三季点评

事件:公司发布2022年三季报,实现营业收入21.77亿元,同比增长26.85％,实现归母净利润2.10亿元,同比增长22.52％。其中三季度实现营收8.87亿元,同比增长40.23％,实现归母净利润1.08亿元,同比增长38.31％。

   3+N战略持续推进。目前,公司已建成"移动终端、新能源、精密零部件"三大业务平台,同时积极培育医疗、物流、新零售等N类业务。收入拆分来看,2022Q1-Q3期间,移动终端业务实现销售收入9.03亿元,同比下降9.46％;新能源业务实现销售收入8.86亿元,同比增长97.12％;精密零部件与模具业务实现销售收入2.04亿元,同比增长0.58％。

   移动终端业务同比小幅下滑,AR/VR是未来增长引擎。虽然受今年消费电子景气度疲软影响,该业务小幅下滑,但鉴于公司在业内尤其整机检测优势显著,并积极拓展摄像头模组检测机装配品牌客户,我们认为公司在该业务仍有较宽护城河。此外,公司持续布局并积累AR/VR相关检测及装备的技术储备,已在21年实现AR/VR相关设备收入7400万元,未来有望受益苹果等巨头玩家入局,进一步推动AR/VR浪潮。

   新能源业务高增长,未来有望受益锂电"叠"时代。在手订单方面,截止三季报期末,公司新能源业务在手订单超过25亿元。产品方面,公司推出迭代的高速叠片机、装配整线等产品,圆柱电池化成分容一体机技术持续迭代升级,产品矩阵不断丰富,并于今年7月再次公告中标蜂巢能源叠片机项目等合计超5亿元,充分表明公司处于国内叠片机第一梯队。

   盈利预测与投资建议:预计2022年-2024年公司营业收入分别为30.49亿元、38.34亿元、44.73亿元,归母净利润分别为2.68亿元、4.01亿元和5.29亿元,对应PE26/17/13倍,维持买入评级。

   风险提示:动力电池厂商产能扩张不及预期,AR/VR产品销量不及预期,行业竞争格局恶化,疫情扰动等。