金融街(000402):业绩快速增长,强化资金调度-三季点评

事件

   金融街(000402)公告2022年三季报,主要内容如下:2022年前三季度公司实现营业收入155.10亿元,同比大幅增长60.46％,归母净利润13.80亿元,同比增长23.83％;归母净利润率8.90％,同比下降2.63个百分点,EPS0.46元。其中第三季度单季实现营业收入49.06亿元,同比增长17％,归母净利润2.31亿元,同比下降54.7％;归母净利润率4.71％,同比下降7.46个百分点,EPS0.08元。

   核心观点

   业绩快速增长,主要归功于期间费用率下降、少数股东损益下降、营业收入大幅增长等。公司前三季度归母净利润同比增长23.83％,正向因素包括:1)期间费用率从去年同期的19.97％下降至12.38％;2)少数股东损益从去年同期的0.17亿元下降至-0.87亿元;3)营业收入同比大幅增长60.46％,系房地产结算规模同比明显增加所致。此外,公司业绩的拖累项主要是毛利率相较去年同期明显下滑。强化资金调度,保障公司资金安全。报告期内,公司持续强化资金统筹和调度,确保资金安全稳健:1)坚持资金调度机制,合理安排销售签约与工程投资建设支出关系;2)推进项目销售去化,盘活存量资产,促进资金回笼;3)保持畅通融资渠道,募集期限合理、成本较低的资金;4)提前筹划融资工作,申报中票、绿色资产支持专项计划等。公司于2022年前三季度积极发行多笔公司债、ABS,筹措现金约60.71亿元,对公司现金流形成良好支撑;中票、绿色资产支持专项计划的申报,截至报告披露日均已取得无异议函。加强销售去化,拿地保持审慎。公司加强营销管理,持续推进销售去化,2022年前三季度实现销售签约额211.4亿元,同比下降26.3％,实现销售面积89.7万平米,同比下降37.8％。公司拿地保持审慎,以股权收购形式新增天津项目1个,参加武汉集中供地拿地1宗。天津项目权 益比例34％,土地总价约34.66亿元,规划建筑面积24.47万㎡,位于红桥区。武汉项目权益比例100％,公司以总价8.16亿元底价摘得P(2022)022号地块,规划建筑面积为6.24万㎡,位于江汉区兴业路。 三道红线指标好转,经营活动现金流为正。报告期末,公司现金短债比、净负债率、剔除预收款项的资产负债率分别为0.77、151.25％、69.83％,后两项指标相比2022上半年末有所下降,在今年前三季度行业严峻的销售和融资环境下表现较为坚韧。公司持续推进项目销售去化,合理安排销售签约与工程投资建设支出关系,前三季度并表销售回款126.89亿元,经营性净现金流14.47亿元。加强运营管理,资管业务稳健运营。报告期内,公司资产管理业务实现营业收入14.6亿元,实现息税前利润8.2亿元,积极履行社会责任,对客户减免租金6600多万元。总体来看,公司资产管理业务经营业绩基本稳定,成为公司业绩保持稳健的有力支撑。

   投资建议

   公司积极盘活资产,负债率稳健下行,资管业务保障业绩稳定性,维持"推荐"评级。预计2022-2024年营业收入为251.25亿元、289.13亿元、331.54亿元,归母净利润为16.98亿元、18.44亿元、20.52亿元,EPS为0.57元、0.62元、0.69元,对应PE为8.27倍、7.62倍、6.85倍。 风险提示

   房地产行业政策调整存在不确定性,疫情对物业租赁业务影响存在不确定性。