联创电子(002036):三季度业绩亮眼,车载放量+多元布局助发展-2022年三季报点评

事件:2022年10月27日,公司发布2022年三季报,22年Q3单季度实现收入30.30亿元,同比增长31.17％;实现归母净利润1.01亿元,同比增长10.86％;实现扣非归母净利润0.65亿元,同比增长3.71％。公司前三季度总体实现收入79.03亿元,同比增长10.99％;实现归母净利润2.04亿元,同比增长8.41％;实现扣非归母净利润1.34亿元,同比增长3.20％。

   业绩增长符合预期,公司进入盈利通道。2022年前三季度公司营业收入达79.03亿元,同比增长10.99％。其中核心光学业务发展顺利,收入同比增长37.84％。单看三季度,光学收入同比增长22.54％。2022年Q3公司毛利率为12.42％,环比增长2.00pct;净利率为3.32％,环比增长1.12pct,我们预计主要系高毛利率的车载光学和高清广角等快速放量,改善产品结构。

   核心光学发展顺利,车载光学快速增长。2022年前三季度公司车载光学收入增长迅猛,同比增长718.02％,发展势头良好。单看三季度,车载光学收入增长迅速,增长率达到587.62％,并且盈利能力有所增强。公司与自动驾驶方案商Mobileye、英伟达、华为等均有战略合作;与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex等Tier1厂商合作的车载镜头逐步迎来放量。除此之外,公司车载业务从镜头拓展至车载模组,和蔚来、比亚迪供应的多款高像素的ADAS车载镜头和模组也将逐步落地。公司基于车载摄像头的技术积累和客户资源,正积极布局激光雷达、AR-HUD、车内监控和车载触控显示屏等。总体来看,公司车载业务进入放量周期,平台构建逐步成型。

   高清广角和条码扫描等新业务多点开花,公司智能化布局深远。公司以高清广角镜头产品为基础,向高价值量的智能化赛道拓展:1)高清广角:主要服务于GoPro、大疆、影石、AXON等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户,与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域、与大疆在航拍、智能避障等领域都展开了深度合作。单看三季度,光学收入同比增长22.54％,高清广角镜头及模组收入增长明显,增长率为72.56％;2)条码扫描:与全球知名条码扫描仪公司Zebra合作的条码扫描仪镜头和影像模组持续量产出货。

   投资建议:考虑到消费电子业务受局部疫情反复影响,且汽车智能化趋势放缓,我们下调公司盈利预测,预计公司22-24年归母净利润为3.00/5.36/9.08亿元,对应现价PE为49/27/16倍,公司为ADAS产品头部厂商之一,且智能化多元化布局,竞争优势强,维持"推荐"评级。

   风险提示:车载出货不及预期,疫情影响需求,行业竞争加剧,新产品研发进展不及预期的风险。