科瑞技术(002957):业绩高增长,持续看好ARVR卡位潜力+新能源业绩弹性-季报点评

公司发布22年三季报,22Q3公司实现收入8.87亿元,yoy+40.23％,实现归母净利润1.08亿元,yoy+38.81％,实现扣非归母净利润1.05亿元,yoy+88.26％。

   点评:收入快速增长,扣非利润高增长。22Q3公司实现收入8.87亿元,yoy+40.23％,实现归母净利润1.08亿元,yoy+38.81％,实现扣非归母净利润1.05亿元,yoy+88.26％。分产品结构来看,22Q3公司移动终端/新能源业务/精密零部件与模具业务分别实现销售收入9/8.9/2.0亿元销售收入,yoy-9.46％/yoy+97.12％/yoy+0.58％,新能源业务高速成长,移动终端业务受到宏观环境需求影响略降。22Q3销售毛利率为38.39％,yoy+0.99pct,qoq+6.8pct,销售净利率为14.43％,yoy-2.68pct,qoq+2.78pct。公司产品销售/管理/研发/财务费用率分别为5.1％/3.4％/11.8％/-2.8％,yoy-0.2pct/-1.0pct/-2.0pct/-2.2pct,较去年同期费用率显著降低,内部运营成本控制成果显现。

   持续看好公司作为行业领先非标自动化设备厂商,坚持3+N战略,基于五大领域核心技术+三大共性技术平台提供行业专用设备,产品覆盖移动终端、新能源、电子烟、汽车、医疗、食品与物流等多行业,覆盖多行业头部客户(苹果、谷歌、宁德时代、新能源科技、JuulLabs),跨行业能力突出。

   持续看好公司在AR/VR领域的卡位优势+新能源业务的业绩弹性:VR/AR设备为元宇宙核心硬件,受元宇宙推动终端持续创新+放量,公司提前卡位VR/AR设备,客户涵盖Meta、苹果等核心企业,2021年,公司在VR/AR产品领域实现销售收入7,400万元,yoy+46％,相关业务有望受益于科技巨头元宇宙布局持续放量;

   新能源业务动力锂电设备成长弹性足:1)成功导入动力锂电行业头部客户(宁德时代、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源、中航锂电、国轩高科、孚能科技);2)在手订单充足,支撑后续业绩释放,截至2022年三季报,公司在手订单超过25亿元(含鼎力智能);3)内生和外延持续丰富产品矩阵,具备中后段整线能力,产品端叠片向激光焊接、激光极片切割等工序延伸,收购鼎力智能延伸产品至化成分容段,产品矩阵逐步完善综合竞争力提升;4)盈利能力有望受益于规模扩大提升。

   投资建议:维持公司22/23/24年实现归母净利润2.51/3.58/4.52亿元,维持"买入"评级风险提示:下游需求不及预期、新品推出不及预期、疫情影响供应链稳定性