天健集团(000090):3Q业绩转正,业务稳中有进-公司季报点评

营收维持增长,利润实现微增。

   1)2022年1-3Q,公司实现营业收入128.9亿元,较2021年同期增长了10.2％;实现净利润14.1亿元,较2021年同期增长了1.0％;实现归母净利润14.2亿元,较2021年同期增长了1.2％;稀释每股收益为0.74元,较2021年同期增长了1.4％。

   2)2022年1-3Q,公司毛利率为26.5％,较2021年同期下降了3.1个百分点;公司净利率为11.0％,较2021年同期下降了1.0个百分点。2022年1-3Q,公司三项费用占收入比为5.3％,较2021年同期增加了0.7个百分点。

   负债率维稳,经营现金流转负。截至2022年3Q底,公司资产负债率为79.8％,较2021年同期增加了0.1个百分点;持有货币资金为88.9亿元,较2021年同期下降了5.3％;一年内到期的长期负债为35.9亿元,较2021年同期增加了8.4％。2022年1-3Q,公司经营活动现金流净额为-37.3亿元,较2021年同期下降了308.3％,主要因为本期地产项目投资增加。

   多项业务稳中有进。

   1)截至2022年三季度报告期末,城市建设业务产值进一步提高。公司新承接PPP、EPC、代建、总承包等各类工程项目,截至2022年3Q底,公司在建项目269项,合同造价582.03亿元,比上年同期增长54.7％。

   2)综合开发业务方面,截至2022年三季度报告期末,公司主要在售楼盘21个,累计结算面积133.14万平方米、未结算面积99.71万平方米;主要在建项目12个,计容建筑面积总额148.72万平方米。城市服务方面,2022年三季度报告期内,公司继续加大棚户区改造服务在深圳各区域内市场拓展力度,持续推进各重点项目进度;物业服务新增物业管理项目70个项目,面积319.88万平方米,业务覆盖全国29个城市。

   维持"优于大市"评级。我们认为公司仍属于当前市场较好成长标的。当前处于地产行业景气度底部,下半年重点关注公司能否实现土储有序扩张以及深圳区域销售力度。预计公司2022-2023年EPS分别为1.23元、1.43元。

   给予公司2022年7-8倍动态市盈率,对应合理价值区间为每股8.61-9.84元,首次给予"优于大市"评级。

   风险提示。房地产销售和价格下跌风险;公司多元化业务拓展不顺风险等。