南都物业(603506):业绩稳定增长,新签面积快速提升

事件南都物业(发布2022年三季报,主要内容如下:2022年前三季度公司实现营业收入13.78亿元,同比增长17.72％17.72％,归母净利润1.43亿元,同比增长5.64％5.64％;归母净利润率10.36％10.36％,同比下降1.18个百分点,EPS0.76元。其中第三季度单季实现营业收入4.81亿元,同比增长18.39％18.39％,归母净利润0.52亿元,同比增长3.80％％;归母净利润率10.87％10.87％,同比下降1.53个百分点,EPS0.28元。

   核心观点业绩小幅增长,主要原因包括营业收入上升、公允价值变动收益增加、管理费用率下降等。公司前三季度业绩小幅增长,归母净利润同比上升5.64％。公司报告期内业绩提升的正向因素主要包括1公司业务拓展,包括外部收购物管公司、新签项目等,导致营业收入同比增长17.722)公司交易性金融资产产生的公允价值变动收益从去年同期的75.21万元上升至823.72万元;3)管理费用率从去年同期的7.78下降至7.30。公司业绩的负面影响因素包括毛利率下降、财务费用率上升等。

   物管业务拓展顺利,新签面积快速增长。报告期内,公司物管业务拓展顺利,一方面前三季度新签项目86个,新签约面积1072.80万平方米同比上升70.74另一方面收购普惠物业、中大物业公司完成并表。普惠物业公司以非住宅业态为主,包括企业办公大楼、商业、园区以及医院等,中大物业公司以住宅物业为主。截止报告期末,公司总签约项目699个,累计总签约面积8389.85万平方米。

   在管面积结构优化非住面积占比提升。公司近年来提升非住宅管理面积比例,新签占比高于存量占比。由于三季报未披露相关数据,我们以2022年上半年数据作为分析基础。2022年上半年新签约面积中,住宅项目占比40％40％,商写项目占比21％21％,城市服务项目占比39％。2022年上半年末的存量总签约面积中,住宅项目占比67％商写项目占比23％23％,城市服务项目占比10％。以上数据表明,公司持续推进全业态布局,积极提升非住宅领域各细分业态核心竞争力。

   投资建议公司物管业务拓展顺利,受疫情及楼市下行影响较小,未来业绩具备支撑,维持谨慎推荐评级。预计20222024年营业收入为18.51亿元、21.97亿元、26.62亿元,归母净利润为1.93亿元、2.29亿元、2.74亿元,EPS为1.03元、1.22元、1.46元,对应PE为11.65倍、9.82倍、8.22倍。

   风险提示市场拓展进度存在不确定性,人工成本对盈利能力影响存在不确定性疫情对物业收缴率影响存在不确定性。