微光股份(002801):加大新能源领域布局,Q3业绩符合预期-2022年三季报点评

事件:公司发布2022年三季报,报告期内公司实现营收9.3亿元,同比增长17.4％;实现归母净利润2.5亿元,同比增长47.3％;实现扣非归母净利润2.3亿元,同比增长56.6％。Q3单季度来看,实现营收2.8亿元,同比增长3.5％,环比减少13.5％;实现归母净利润0.9亿元,同比增长31.3％,环比增长2.1％;实现扣非净利润0.8亿元,同比增长32.3％,环比增长2.6％;业绩符合预期。

   人民币贬值贡献汇兑收益,公司期间费用率同比下降,毛利率、净利润率同比提升。2022前三季度,公司综合毛利率为33.％,同比增加4.7个百分点;净利率为26.7％,同比增加5.4个百分点;期间费用率为4.1％,同比减少2.2个百分点;细分来看,销售、管理、财务费用率分别为1.0％、1.9％、和-2.1％,分别同比下降0.1、0.1和2.3个百分点,财务费用的大幅减少主要系汇兑收益增加;研发费用率为3.3％,同比增加0.3个百分点。单季度来看,Q3公司综合毛利率为35.2％,同比增加3.7个百分点,环比增加2.1个百分点;净利率为31.0％,同比增加6.6个百分点,环比增加4.8个百分点。盈利能力持续改善主要系公司产品结构优化、ECM电机占比提升,原材料价格从高位回落、人民币贬值汇兑收益增加等。

   增资控股江苏优安时,加强新能源板块外延拓展。2022年10月25日,公司发布公告拟对江苏优安时电池材料有限公司增资4000万元,增资后,公司持股比例将由20％增加至52％,实现控股。2022年8月,优安时公司干法磷酸铁锂产线落成,开始试生产,并对外送样形成小规模销售。磷酸铁锂是电池正极材料,根据湖南裕能公告,预计2025年全球动力电池出货量为1550GWh,储能电池出货量为416Gwh,对应磷酸铁锂材料需求为287万吨,市场空间大。此前,公司为了加大对外投资力度,培育壮大新动能,已经设立微光创业投资;此次公司控股江苏优安时,深入布局磷酸铁锂领域,将共同助力公司围绕国家战略深入布局芯片、新能源、高端装备等新兴领域,提升公司整体竞争实力和盈利能力。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.44、4.60、5.95亿元,未来三年归母净利润复合增长率33％,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;下游需求不及预期;扩产项目建设不及预期。