微光股份(002801):ECM电机的销售快速提升,拟增资优时安加码磷酸铁锂-2022年三季度业绩点评报告

投资事件

   2022年前三季度公司实现营业收入9.33亿元,同比增长17.42％;归母净利润为2.49亿元,同比增长47.23％。其中第三季度,公司实现营业收入2.79亿元,同比增长3.45％;归母净利润8667.18万元,同比增长31.28％。

   投资要点

   产品结构持续优化,境外布局加速推进

   2022年前三季度,公司营业收入同比增长17％,其中盈利能力较好的ECM电机的销售收入同比增长80％,受益于国内外节能电机的渗透加速,公司产品结构持续优化。近日,公司竞得70.17亩地作为新增年产670万台(套)ECM电机、风机及自动化装备项目的建设用地,建设总部大楼及数字化工厂,建筑设计基本完成,预计11月份动工。前三季度,公司境外销售收入同比增长45％,大客户占比提升,目前公司在泰国的投资项目已购买土地78.36亩,生产基地预计在2023年底竣工,有望支撑公司境外业务快速发展。

   业绩增速好于收入,降本增效持续推进

   得益于原材料价格从高位回落、汇兑损益以及公司成本、费用管控有效等,公司前三季度的业绩增速快于收入增速。公司持续推进产业链降本,芯片多数已实现国产替代,同时电控团队具备较强的软件设计能力,并且能够快速响应。6月28日,公司投资5000万元成立微光创业投资,围绕国家战略新兴产业,布局芯片、新能源、高端装备等领域,促进公司产业与资本的良性发展和产业整合。

   拟增资优时安公司,加码磷酸铁锂项目10月26日,公司公告拟对优时安公司增资4000万元,持股比例将由20％增至52％,本次增资后,优安时公司成为公司的控股子公司,纳入合并报表范围。2022年8月,优安时公司的磷酸铁锂项目产线落成,目前处于试生产、送样、小批量销售。2021年、2022年前三季度,优安时公司营业收入分别为0、5.95万元;实现净利润0.11万元、-196.82万元,未来有望随规模提升而实现较好收益。

   盈利预测与估值

   维持盈利预测,维持"买入"评级:公司是国内高效节能微电机行业的领先企业,受益冷链市场和节能电机快速发展。我们维持2022-2024年公司归母净利润为3.45、4.65、5.87亿元,对应EPS分别为1.50、2.02、2.56元/股,当前股价对应的PE分别为19、14、11倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   冷链等下游需求不振;市场竞争加剧;新产品、新领域开拓不及预期。