今天国际(300532):下游行业需求旺盛,业绩持续高增-2022年三季报点评

事件:公司发布2022年三季度业绩报告,2022年前三季度,公司实现营业收[Table_Author]入16.9亿元,同比增长89.3％;归母净利润1.9亿元,同比增长229.2％;扣?疫情下业绩逆势高增,利润率持续优化。

   1、从单Q3来看,公司实现营收5.2亿元,同比增长78.6％;实现归母净利润8100万元,同比增长350.4％;在疫情影响下,公司业绩逆势高增,主要系下游三大行业(新能源、石化、烟草)需求高企、公司项目实施交付能力提升所致。2、从利润率端看,2022年前三季度公司毛利率为29.5％,同比提升3.40pp;净利率为11.1％,同比提升4.73pp,规模效应凸显。3、从费用端看,2022年前三季度,销售、管理、研发费用率分别为5.0％(+0.13pp)、6.0％(-0.91pp)、5.1％(-1.06pp)。

   现金流明显改善,合同负债蓄力增长。从现金流来看,公司前三季度销售商品和提供劳务的现金流入达到16.7亿元,同比增长53.5％;经营性现金流净额为-1.6亿元,环比增长31.9％,现金流明显改善。从合同负债来看,2022年前三季度合同负债为11.6亿元,较上半年增加2.6亿元(+28.8％),同比增加3.0亿元(+34.3％),为未来业绩增长奠定坚实基础。

   下游行业需求高企,、新能源沛。公司下游年上半年,公司陆续获得比亚迪、宁德时代、欣旺达等新能源行业龙头企业订单,金额共计13.7亿元,同比增长12.9％。此类龙头企业扩产计划明确,发展稳健,未来订单量快速增长可持续。

   2、石化行业方面,斩获中石化等龙头企业智能化物流项目,2022H1新增订单合计5.44亿元,超过2020-2021年两年总和,增速达1587％,成长逻辑初步兑现。石化项目具备金额大、标准化程度高的特征,有望实现快速复制,为公司业绩增长提供核心驱动力。3、烟草行业方面,2022年上半年新增订单2.3亿元,保持高速增长。7月底,公司中标乐道物流卷烟配套项目,合同金额为1.4亿元,占公司2021年度经审计营业收入的9.0％。该项目将助力目前国内烟草工业最大集并中心库实现数字化,为湖北中烟成品智慧物流管理提供重要支撑。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润复合增速为86.13％。在智慧物流行业迅速扩容的大背景下,公司新能源行业拓展成效初显,石化行业、烟草行业加速放量,盈利能力显著提升,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、应收账款回收风险、下游企业数字化转型不及预期风险等。