雪迪龙(002658):受益于多场景需求爆发的国产分析仪器龙头

首次覆盖,给予"增持"评级。我们预测公司2022-2024年净利润分别为2.66、3.51、4.27亿元,对应EPS分别为0.42、0.56、0.68元。考虑到:1)高排放行业减排改造提速,污染源连续监测需求加速释放;2)全国环境监测网络精细度提升,国控站点监测设备与运维服务需求放量;3)适用于多场景工业过程分析技术领先。公司技术与服务获得下游认可,持续获得订单的能力强。给予公司目标价11.34元,33％向上空间。

   少数掌握核心技术的国产科学仪器龙头,产品横跨环境监测以及多工业过程分析场景。公司起家于火电行业烟气在线监测系统(CEMS)以及石化行业过程分析系统,经技术迭代以及海外并购不断拓宽产品线,覆盖环境监测、火电与非电行业污染源监测以及电子级工业过程分析场景。

   重污染减排及生态环境监测网络等多应用场景需求放量,公司市场拓展速度有望超预期。我国大气污染仍未完全解决,水泥、钢铁等工业污染源超低排放改造仍将持续。在减排改造项目排放点位设置CEMS实现"装树联"是刚性需求,改造提速释放公司CEMS系统销售潜力。未来还将进一步提升生态环境监测网络的精细度,带来国控点设备及运维服务需求放量,公司有望凭借设备技术与服务优势,获得监测站运维服务业务。

   高精度分析设备技术实力受认可,存在价值重估机会。子公司气相色谱特气与食品过程分析可分别达ppb级和ppm级,技术获龙头生产商认可。

   公司有望进入高端仪器应用市场,高业务壁垒有望创造价值重估机遇。

   风险提示:技术迭代的风险、减排改造不及预期、应收账款回收风险。