航民股份(600987):单季收入高增,印染及黄金均呈恢复态势-季报点评

公司公告2022年三季报。2022Q1-3公司实现营收75.32亿元,同比增长7.03％,归母净利润4.44亿元,同比增长5.66％,扣非归母净利润3.74亿元,同比减少0.83％。其中2022Q3单季度公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润31.62/1.68/1.58亿元,同比增长26.97％/10.62％/13.48％。Q3单季收入增长快速我们预计主要系黄金业务增长较快,黄金饰品业务在2022Q2受疫情影响业绩明显下滑,在2022Q3呈现恢复性增长;同时,公司印染业务保持良好复苏态势。Q3利润增速低于收入增速我们预计主要系黄金饰品业务增长较为快速,黄金饰品业务主要系批发及代工,利润率较低。

   盈利能力有所改善,期间费用率增加。2022Q1-3公司毛利率/净利率为11.85％/6.65％,同比变动-0.45/-0.14pct;2022Q3公司毛利率/净利率为11.17％/6.08％,同比变动-2.23/-0.94pct。费用方面,2022Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.03％/2.00％/2.00％/-0.22％,同比分别变动YOY+0.03/+0.10/+0.13/-0.12pct。

   印染业务2022年1-8月经营及盈利持续增长,出口态势良好。根据国家统计局数据,2022年1-8月规模以上印染企业营业收入2024.46亿元,同比增长8.49％,实现利润总额76.17亿元,同比增长0.86％。根据中国海关统计数据,2022年1-8月,印染八大类产品出口数量200.85亿米,同比增长10.06％;出口金额212.86亿美元,同比增长18.31％。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为0.69元/股、0.78元/股、0.87元/股。参考近三年平均PE及可比公司估值,给予2023年10倍PE,对应合理价值7.81元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。原材料波动风险、市场竞争激烈风险、需求不景气风险