长远锂科(688779):三季度收入高速增长,超高镍9系完成验证-三季点评

事件长远锂科发布三季报,2022年19月营业收入126.96亿元、同比179.9％％,归母净利润11.14亿元、同比+128.66扣非归母净利润10.74亿元、同比126.67。2022Q3实现营收50.62亿元、同比200.04％、环比19.38％％,归母净利润3.56亿元、同比+105.17、环比21.59％％,扣非归母净利润3.52亿元、同比107.98、环比21.02。

   一、超高镍9系产品完成验证。

   三季度营收和利润大幅增长主要因为:1公司年产4万吨车用锂电池正极材料扩产项目满产运行,二期项目部分产线进入试运行阶段且新产线投产提高生产效率、降低生产成本、实现规模效应2两款超高镍9系NCA和NCM产品完成客户验证,分别实现百吨级出货,增厚公司盈利能力。报告期内,公司经营活动现金流净额6.64亿元、去年同期4.68亿元主要因为:1材料价格大幅上涨,部分供应商要求现款现货或先款后货,采购支出增加2公司经营回款的银行承兑汇票用于垫付投资项目支出,导致经营性现金流减少。

   二、研发投入力度加大。

   2022年19月公司毛利率为15.78％％,同比2.54pct扣非净利率8.46、同比1.99pct。期间费用率销管财费用072、同比1.18pct规模效应显现研发费用率4.11、同比0.06pct研发费用5.22亿元、同比+176.12研发投入力度加大。2022Q3公司毛利率13.53、同比401pct、环比5.08pct,推测镍钴跌价带来部分影响扣非净利率6.94、同比3.07pct、环比3.55pct。

   投资建议目前公司产品以中镍为主,在中镍高电压细分领域具有较大的领先优势。预计公司20222024年归母净利润分别为1482亿元、19.69亿元和25.13亿元,对应的PE分别是20.06、15.10、11.83倍,维持强烈推荐评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期;上游资源价格继续大幅上涨;公司新建产线投产不及预期等。