新强联(300850):获明阳智能约13亿合同,国内海风主轴轴承批量供货"零"突破-新强联点评报告

事件:9月27日晚间,公司发布关于签订日常经营重大合同公告

   公司与明阳智能签署2023年采购合同13.2亿元,助力2023年业绩高增

   9月27日,公司公布与明阳智能签订《风力发电机组零部件2023年框架采购合同》,合同金额不低于13.2亿元,占公司2021年营业收入比例约53％。合同标的为风电偏航、变桨、主轴轴承以及偏航齿圈。我们认为合同顺利实行将对公司2023年业绩产生较大积极影响,未来公司市占率有望持续提升。

   风电轴承国产替代加速,公司实现国内海风主轴轴承批量供货"零"突破

   风电轴承作为风机核心零部件,具备高技术壁垒、高附加值等特点,是国产化率最低的零部件环节。截止2020年,国内风电轴承市场整体国产化率约16％。其中,偏航轴承和变桨轴承国产化率较高,分别为63.3％、86.6％;主轴轴承和齿轮箱轴承国产化率较低,分别为33％、0.6％。随着风机招标价格下行,国内风电轴承技术不断突破,主轴轴承国产替代进程加速,齿轮箱轴承国产替代有望提上日程。

   公司作为国内大型回转支承龙头,在大兆瓦轴承供货领先同行。本次合同显示,1)偏航、变桨轴承:采购产品均为4-12MW大兆瓦轴承,共计明年年底前供货3000套(含齿圈)。2)主轴轴承:明年年底前,公司将向明阳智能供货陆上4.X系列主轴轴承350套、海上机型主轴轴承50套;未来将向明阳智能供货陆上6.X系列主轴轴承1500套。综上可见,公司在大兆瓦轴承供货能力较强,已具备大兆瓦主轴轴承的批量供货能力,实现了国内海上风电主轴轴承批量供货"零"突破。

   展望未来,"十四五"风电新增装机有望超预期,公司持续受益于行业高景气度1)短期来看:2022H2风电交付吊装将进入高峰期,预计超过上半年交付量的2倍。

   2)长期来看:根据此前研报《平价时代,精选个股》数据,"十四五"期间风电年均新增装机量达64GW,2022-2025年新增装机CAGR为14％;海上风电年均新增装机量达12GW,2023-2025年新增装机CAGR为36％。公司将持续受益于行业高景气度以及国产替代趋势,凭借其研发、产能等核心竞争优势,有望实现市占率持续提升。

   盈利预测与估值

   预计2022-2024年净利润分别为7.2、10.1、12.6亿元,同比增长41％、40％、24％。对应PE40、29、23X。给予公司"买入"评级。

   风险提示

   1)原材料价格风险;2)竞争格局恶化风险;3)风电装机不及预期