电广传媒(000917):转型升级再出发,"传媒+文旅+创投"战略稳步推进

聚焦优势主业,转型升级再出发。公司于1999年在深交所挂牌上市。2021年剥离传统有线电视业务,"传媒+文旅+创投"战略转型落地,2022H1传统有线业务事业编人员问题已全面解决,员工规模大幅缩减、成本费用明显优化、经营效率不断提升。

   文旅:整合湖南广电优势资源,打造文旅融合生态。对内利用湖南广电IP资源打造"芒果城"项目,是独具湖南广电特色的都市综合休闲旅游度假地和5A级景区。对外积极开拓潜在资源,安化茶马古道、汨罗屈子祠、湘潭万楼青年码头等多个项目已签订合作协议。2022H1公司文旅业务板块实现收入1.40亿元,同比下滑15.06％;通过加强线下消费运营,环比收入改善,单Q2实现收入0.77亿元,环比增长22.48％。

   创投:管理规模不断提升,国内保持领先地位。项目IPO、基金募集等成绩显著,2022H1达晨财智新增IPO项目申报17个、过会10个;累计管理基金规模近400亿元,投资企业总数673家,IPO上市达130家。在市场节奏放缓、退出总量下滑背景下,2022H1达晨财智实现净利润1.51亿元,同比下滑69.06％;单Q2实现净利润1.02亿元,环比增长108.16％。未来,公司将努力推动达晨创投申请资产管理等资管平台,积极拓展PE/并购/定增等业务,打造投资业务新增长点。

   传媒:贡献主要营收,整体发展势头有望向好。1)广告业务延续盈利,业务升级取得进展。韵洪传播新增信息流广告业务带动增长,实现净利润0.18亿元,保持了继续盈利态势。2022H1公司广告收入13.59亿元,同比下滑12.83％;单Q2收入7.43亿元、环比增长20.70％。2)游戏业务贡献稳定业绩和现金流,年均贡献超1亿元净利润。2022H1公司游戏收入和净利润分别为2.39亿元和0.77亿元,同比分别增长1.41％和1.05％;单Q2收入1.22亿元,环比增长3.83％。

   投资建议:随着疫情防控平稳,公司文旅和广告业务有望逐步修复;在注册制改革持续推进及北交所开市等背景下,创投机构仍有较大发展空间。预计公司2022年/2023年/2024年营收40.20亿元/43.97亿元/47.47亿元,归母净利润1.10亿元/1.93亿元/2.95亿元,EPS为0.08元/0.14元/0.21元,对应PE为59.73倍/34.02倍/22.18倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示:国内疫情反复;项目退出不及预期;政策监管风险。