乔治白(002687):22H1营收稳健增长,经营质量健康-中报点评

公司公布22H1财报:22H1公司实现营收5.7亿元(YoY+10.1％),归母净利润0.5亿元(YoY-1.5％),扣非归母净利润0.5亿元(YoY+2.7％)。

   22H1公司营收稳健增长。22H1公司营收虽受疫情等多重不利因素影响,但公司积极采取措施恢复生产秩序,整体营收增长保持稳健,其中22Q1-2公司营收分别同增12.3％/8.4％。我们持续看好商业银行集中采购制度推动公司职业装业绩持续释放,我们预计随着下游客户招投标活动正常推进,公司下半年营收有望进一步提速。

   22H1盈利水平有所下滑,但公司存货周转天数同比下降,现金流充裕。22H1公司归母净利率同减0.78pct,其中毛利率同减1.54pct,主要源于公司在上半年疫情影响下为保证产能利用率,主动承接毛利率相对稍低的订单;期间费用率同增0.19pct,主要源于股权激励费用同比有所增加。此外,公司存货周转天数同比下降27.2天,经营质量有所改善。截至22H1,公司不存在有息负债,资产负债率为25.5％。其中,货币资金占资产总额11.9％,现金流较为充裕。

   盈利预测与投资建议。22-24年公司每股收益预计分别为0.42元/股、0.50元/股、0.61元/股。公司作为职业装龙头,在职业装趋于品牌化、规范化的背景下,未来市占率有望大幅提升。参考可比公司23年平均PE估值,同时考虑银行阳光集采下公司有望显著受益,给予公司23年15倍市盈率,对应公司合理价值7.49元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。新冠疫情引致的经营风险;行业竞争的风险;校服业务的拓展风险;延伸未来社区项目的风险。