国星光电(002449):Q2业绩表现向好,多点发力打造长期成长潜力-2022半年报点评

维持"增持"评级。考虑到下游需求仍然受到疫情以及地缘政治事件的影响,我们下调公司2022-2024年EPS分别至0.35(-0.12)、0.56(-0.07)、0.68(-0.09)元,参考国内主要LED封装上市公司的估值水平,维持14.1元的目标价。

   Q2业绩表现向好,下半年有望持续恢复。公司上半年实现收入16.65亿元,同比-3.72％,实现归母净利润0.79亿元,同比-13.78％;单看Q2,在行业景气度仍然处于低位的情况下,公司单季度收入和归母净利润分别同比增长1.98％和5.84％,表现优于行业,并且趋势向好。子公司国星半导体经营情况改善,上半年实现收入1.45亿元,同比+22.7％,同时亏损显著收窄,上半年净利润为-761万元,同比减亏近1300万元。公司LED封装业务以国内直显运用为主,上半年因疫情冲击,政企业务交付延迟,当前疫情总体情况好转,需求端预计将有所恢复,公司业绩有望逐步好转。

   多点发力打造长期成长潜力。一方面公司同H客户签订全面合作协议,建立联合创新中心,有广晟集团加持,我们认为公司同H客户合作规模有望持续扩大;其次,佛山照明已成为公司控股股东,上下游联动,有望进一步带动公司规模扩充;另外,通过收购风华芯电,公司在半导体产业链的布局进一步完善,未来亦将成为增长新动力;

   催化剂。直显、MiniLED以及车载LED需求快速上升。

   风险提示。

   疫情反复影响下游需求。