重庆建工(600939):盈利能力提升,基建订单增速快

事件:公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收279.15亿元,同比降低4.7％;实现归母净利润2.19亿元,同比增长10.07％;实现扣非净利润1.87亿元,同比增长16.53％。

   业绩符合预期,盈利能力有所提高。2022年上半年公司实现营收279.15亿元,降低4.70％,公司实现归母净利润2.19亿元,同比增长10.07％。报告期内,公司毛利率为4.84％,同比提高0.45pct。公司净利率为0.79％,同比增加0.1pct。

   公司期间费用率为2.94％,同比增加0.16pct。研发费用达0.49亿,同比增长51.26％。公司经营活动现金流量净额为-7.11亿元,同比少流出14.31亿元,主要因本期支付其他与经营活动有关的现金较上年同期减少所致。

   在手订单饱满,基建订单高速增长。2022年上半年公司新签合同额341.95亿元,同比增长5.59％。公司承接市外合同额125.78亿元,同比增长9.73％。其中,房屋建设业务、基建工程业务、专业工程业务、装饰工程业务分别累计新签合同额218.13亿元、116.06亿元、4.49亿元、3.26亿元,分别同比变化-6.85％、+44.94％、16.42％、-43.24％。报告期内,公司新签约新发地东盟国际食品产业园项目一期工程四标段、澜湄旅游集散中心文旅综合体项目、5G新基建通信工程项目等重大项目。

   积极布局装配建筑。公司积极推动装配式建筑发展,统筹建立了装配式建筑的自有团队,并与高校达成研发合作。公司大力推进"科改专项行动"落地实施,打造装配式建筑通用办公楼技术集成展示示范项目,开展装配式产业化体系建设,健全装配式产业链和核心技术研究。同时,公司持续构建"精细建造"生产体系,推动隧道工程建设向数字化、信息化、智能化方向发展,逐步实现桥梁智能化检测、监测及安全预警功能展示,开展房建工程设计施工一体化快捷建造体系研究。

   投资建议:预计公司2022年营收为617.11亿元,同比增长6.72％,归母净利润为3.07亿元,同比增长12.36％,EPS为0.17元/股,对应当前股价的PE为23.69倍,首次覆盖,建议"推荐"评级。

   风险提示:新签订单落地不及预期的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。