华康股份(605077):拟发行可转债9.9亿元,助力再创一个华康-事件点评

事件:今日,公司公告拟发行公开可转债9.9亿元,计划全部用于浙江定海一期"100万吨玉米深加工健康食品配料项目"建设。根据此前公告,本次项目产品内容拟涵盖:淀粉糖/糖醇、膳食纤维、阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等多品类产品。

   2022H1公司业绩快速成长,盈利大幅修复

   1)伴随我国原材料及能源的相对优势、人民币汇率的变动,上半年公司业绩实现快速增长。2022H1年公司实现营收9.5亿元(同比+29.9％),归母净利润1.4亿元(同比+22.6％),扣非净利润1.21亿元(同比+19.3％),Q2单季度公司实现营收5.4亿元(+35.2％),扣非净利润8,119万元(+60.2％),相比Q1提速明显。2)随着海运及汇率的改善,Q2单季盈利实现大幅修复。2022Q2公司单季毛利率22.19％,环比修复3.13pcts,净利率14.94％,环比抬升4.43pcts。

   疫情无阻新产能均如期落地,浙江定海新厂剑指再创一个华康

   1)疫情反复不改产能如期落地。8月31日公司公告年产2万吨麦芽糖醇项目如期落地,加之今年5月如期落地的年产3万吨赤藓糖醇项目,公司年内业绩增厚的确定性再次加强。2)浙江定海200万吨玉米精深加工新项目协议已签订,此次可转债预案继续彰显公司坚定决心。公司8月公告拟于定海建设200万吨玉米精深加工健康食品配料项目,分两期完成,一期年加工100万吨,拟涉足淀粉糖/糖醇、膳食纤维、阿洛酮糖、乳酸/聚乳酸、氨基酸等多品类产品。建设新厂一方面能助力公司拥有港口口岸,在运输方面降本增效;另一方面协助公司突破产能瓶颈,在出口替代大浪潮下继续乘胜追击,成为世界领先的糖醇企业。

   盈利预测与估值

   公司主营业务为食品甜味剂制造,我们预计2022-2024年公司实现收入18.95/23.80/28.29亿元,同比增18.87％/25.64％/18.85％,预计实现归母净利润3.06/3.68/4.52亿元,同比增速为29.19％/20.31％/22.84％,对应EPS为1.28/1.54/1.89元/股,对应PE为24/20/16倍。考虑到公司前景广阔且具备一定的竞争力,维持"买入"评级。

   风险提示

   产品价格波动风险、疫情反复风险、市场竞争加剧风险等。