百利科技(603959):中报业绩大增70％,新增订单/业绩向上拐点逐步显现-点评报告

2022年上半年:营收同比增长174％,扣非归母净利润同比增长70％

   1)2022年中报:2022H1实现营收9.5亿元,同比增长174％,归母净利润0.62亿元,同比增长68％,实现扣非归母净利润0.60亿元,同比增长70％。2022Q2单季度实现营收/归母净利润6.1/0.3亿元,同比增长326％/362％,环比增长83％/1％。2)盈利能力:2022H1毛利率、净利率分别为16.3％/6.6％,较去年同期下降7.8/4.3个百分点;2022Q2单季度毛利率、净利率分别为14.1％/5.3％,同比下降25.9/0.8个百分点,环比下降6.4/3.9个百分点。3)费用情况:2022年上半年,公司销售、管理、财务费用率分别为1.3％/5.1％/1.8％,分别同比-1.2/-6.6/-3.7pct。2022Q2单季度销售、管理、财务费用率分别为1.0％/3.8％/1.4％,分别同比-2.7/-11.1/-5.0pct,分别环比-0.9/-3.5/-1.2pct。

   锂电材料设备+产线整包商,锂电营收占比升至88％,锂电订单同比增长33％公司2017年布局新能源业务,为锂电材料企业提供智慧工厂整体解决方案以及锂电专有设备制造,目前是锂电材料整线供应唯一上市公司。2022年上半年锂电板块实现总承包收入8.3亿元,同比增长194％,占上半年总营收的88％;石化板块实现设计收入1.1亿元,同比增长87％,营收占比约12％。上半年公司累计新签合同21.4亿元,其中锂电板块合同19.9亿元(占比93％、同比增长33％),化工板块工程咨询、设计合同1.5亿元(占比6.9％)。

   收购窑炉外轨供应商无锡百擎,促进设备自供率趋势性提升,迎业绩拐点2022年8月,公司以120万元现金对价收购无锡百擎60％股权并完成工商变更,有望助力公司设备自供率由40％进一步提升,并增强锂电板块盈利能力。无锡百擎在锂电负极材料工业窑炉外循环线的设计、建造领域拥有丰富的行业经验和技术优势,与杉杉股份、璞泰来、凯金能源、蜂巢能源等锂电材料生产商合作稳定,公司通过并购百擎,拓宽了自主设备品种,双方优势互补共享技术成果及客户资源,共同开发市场,增强了公司设备端的竞争力。

   技术研发实力雄厚,客户资源优质稳定,在锂电材料设备领域保持领先地位全资子公司百利锂电(前身南大紫金)在锂电正极/负极/前驱体产线具备丰富的设备及整线服务经验,已在全国建成500余条生产线。凭借领先的工程设计能力和服务理念,公司已获当升科技、贝特瑞、安徽海创、国轩高科、新锂想、巴斯夫杉杉、成都巴莫、宁德时代等优质客户的广泛认可,并持续开拓新客户。

   盈利预测与估值

   预计2022-2024年营收分别为29.3/47.9/62.3亿元,同比增长182％/63％/30％,归母净利润分别为2.2/3.6/5.2亿元,同比增长658％/62％/45％,对应PE分别为30/19/13X,维持"买入"评级。

   风险提示大股东质押风险;锂电池市场景气度不及预期;收购整合不及预期等