金开新能(600821):业绩符合预期, 灵活扩大装机-2022年半年报点评

事件:公司发布2022年半年度报告,2022年上半年实现营业收入15.43亿元,同比增长75.81％;实现归母净利润3.72亿元,同比增长55.27％;实现扣非归母净利润3.63亿元,同比增长64.57％点评:装机规模提升,核准规模大幅增加。2022年上半年,公司累计完成发电量32.68亿千瓦时,同比增长70％。

   核准装机:截至2022年6月底,公司所属新能源场站核准装机5236兆瓦,同比增加79％,其中光伏电站核准装机3948MW,风电场核准装机1288MW。

   2022H1公司新增核准装机461MW。其中光伏电站新增核准装机646兆瓦,风电场核准装机减少185兆瓦。

   并网装机:截至2022年6月底,公司所属新能源场站并网装机3459兆瓦,同比增加41％,其中光伏电站并网装机2361MW,风电场并网装机1098MW。

   2022H1公司新增并网装机337MW。其中光伏电站新增并网装机87兆瓦,风电场新增并网装机250兆瓦。

   2022年上半年,公司在新增核准装机方面侧重光伏项目,在新增并网方面侧重风电项目,我们认为主要原因在于上半年组件价格维持高位,而风机降价速度超预期,因此新建风电项目收益率普遍高于光伏项目。在此背景下,公司加大风电装机,同时储备光伏项目,以待组件降价后进行并网。

   非公开发行获核准,项目收购进展顺利。公司将非公开发行股票募资额由不超过39.9亿元调整至不超过32.6亿元,并于2022年8月获得证监会核准批复,募集资金主要用于收购5个项目(470MW光伏)。2022年5月,公司完成现金收购菏泽智晶90％股权(50MW风电)。截至2022年6月底,公司核准未装机项目超过1777兆瓦。

   盈利预测、估值与评级:公司非公开发行获核准,后续将通过并购和自建持续扩大资产规模,我们维持公司22-24年归母净利润预测为7.39/12.72/19.14亿元,对应22-24年EPS为0.48/0.83/1.25元,当前股价对应22年PE为15倍,鉴于保持扩张力度,在手储备项目丰富,未来增长确定性强,维持"买入"评级。

   风险提示:行业支持政策退坡;税收优惠政策变化;上网电价及补贴变动风险等。