秋田微(300939):传统业务奠定业绩基石，新业务打开想象空间-公司首次覆盖报告

业绩呈现稳步提升，高端化发展持续推进

   秋田微专注于液晶显示及触控产品，包括单色液晶显示器、单色液晶显示模组、彩色液晶显示模组及电容式触摸屏等，已与海兴电力、德赛西威、惠普、西门子、比亚迪、施耐德等众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。考虑到下游需求整体偏淡，且电子纸和液晶光阀业绩存在不确定性，我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.27/1.44/1.64亿元，对应EPS为1.06/1.20/1.36元，当前股价对应PE为33.3/29.3/25.8倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

   2022H1彩色液晶显示模组和电容式触摸屏仍实现稳步增长

   2022H1彩色液晶显示模组营收增速为15.98%，电容式触摸屏营收增速为33.80%，体现出较强的业绩韧性。针对彩色液晶显示模组，公司的MiniLED背光显示具有高对比度、厚度接近OLED、低功耗的优势，可有效解决OLED在车载和智能家居市场所面临的寿命周期较短的问题。针对电容式触摸屏，公司的TouchPlus手势触显模组可有效避免交互过程中人体与触摸屏表面直接接触，可广泛应用于例如医院、银行、餐厅等公共场所的自助设备、查询设备等。

   电子纸产品即将落地，液晶光阀深度受益汽车智能化时代

   在电子纸方面，公司的电子纸模组以中小尺寸产品研发为主要方向，可应用于价签、名牌、电子书等应用领域，计划2022年度完成可靠性测试和小批量试产。根据洛图科技数据，2021年全球电子纸市场规模为113亿元，预计2025年市场规模达到700亿元。在液晶光阀方面，公司积极在车载防眩光液晶光阀、汽车自动调光遮阳板液晶光阀、激光雷达液晶光阀等应用均有一定的技术积累。随着辅助驾驶功能逐步量产，激光雷达作为辅助驾驶系统的重要组成部分，其市场规模预将迎来高速增长期，也将带动激光雷达液晶光阀的需求增长。

   风险提示:新产品研发进度存在不确定性；下游景气度存在周期性波动；下游客户拓展速度存在不确定性。