绿色动力(601330):随着新产能释放,垃圾处理及发电收入有望提升-2022年半年度业绩点评

事件:公司发布2022年半年度业绩公告。上半年公司实现营收22.63亿元,同比下降9.72％9.72％;实现归属于上市公司股东的净利润4.17亿元,同比下降4.80。

   点评:2022H1建造服务收入有所下滑2022Q2公司业绩有所增长。上半年,公司两大业务中,垃圾处理及发电业务收入为11.28亿元,同比增长8.80％8.80％;建造服务收入为8.92亿元,同比下降28.88％28.88％,主要因为受新冠肺炎疫情影响,部分在建项目建设进度延缓,以及当期在建项目数量与规模减少。单季度来看,2022Q2公司实现营收11.57亿元,同比下降13.78％％;实现归母净利润2.36亿元,同比增长3.31Q2业绩有所增长。

   2022H1垃圾处理及发电业务收入占比提升,公司盈利能力有所提升。

   2022H1,公司毛利率为36.01％36.01％,同比增加2.85个百分点,主要因为毛利率较高的垃圾处理及发电业务收入占比提升。两大业务中,上半年垃圾处理及发电业务毛利率为47.07％47.07％,收入占比为49.85％49.85％,同比增加8.48个百分点;建造服务毛利率为7.81％7.81％,收入占比为39.43％39.43％,同比减少10.63个百分点。2022H1,公司净利率为19.27％19.27％,同比增加0.88个百分点,盈利能力有所提升。

   公司垃圾处理及发电收入有望提升。截至2022年6月30日,公司在生活垃圾焚烧发电领域运营项目31个,运营项目垃圾处理能力达3.4万吨日,在建项目6个。葫芦岛发电项目、朔州项目、恩施项目、宁河餐厨垃圾处理项目、蓟州厨余垃圾处理项目以及惠州三合一项目有望于下半年投产,新产能有望释放。目前公司产能利用较为充分,2021年产能利用率约为95％。随着公司新产能释放,公司垃圾处理及发电收入有望提升。

   公司积极开展供汽供热及餐厨垃圾处理等新业务,有望拓展收入来源。

   公司积极拓展供汽供热业务,平阳项目、乳山项目、佳木斯项目成功拓展供汽供热业务,2022H1公司累计供汽量13.97万吨,同比增长212.03％。

   另外,2021年公司新获得汕头潮阳餐厨垃圾处理项目、天津宁河厨余垃圾处置项目。截至2021年底,公司获得的餐厨垃圾处理项目已达8个,实现与生活垃圾焚烧发电项目业务协同。

   投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司20222024年EPS分别为0.71、0.76、0.81元,对应PE分别为10倍、10倍、9倍,维持谨慎推荐评级。

   风险提示政策推进不及预期;宏观经济发展不及预期;垃圾焚烧发电项目建设进度不及预期等。