泰晶科技(603738):产品结构持续优化,车规产品上量打开成长空间

泰晶科技发布2022年半年度报告:2022上半年公司实现营业收入5.25亿元,同比减少6.78％,实现归母净利润1.36亿元,同比增加42.09％,实现扣非后归母净利润1.08亿元,同比增加17.12％。

   投资要点高附加值产品上量,结构优化驱动毛利率上行2022年上半年,公司凭借半导体光刻工艺技术优势,推动新应用领域的产品研发及市场开拓,在疫情反复等不利因素存在的背景下,积极采取各项措施降本增效,同时加大在物联网、工业控制、汽车电子、模组、光通信等终端市场的开发和投放力度,实现归母净利润同比增长。单季度来看,2022Q2公司实现营收2.63亿元,环比基本持平,实现归母净利润0.62亿元,同比增加8.19％。盈利能力方面,2022年上半年公司整体实现销售毛利率40.40％,同比增加7.71pct,实现销售净利率26.16％,同比增加9.45pct,高毛利光刻KHz产品占比提升推动公司毛利率上行。费用方面,2022年上半年年公司实现销售、管理、财务费用率分别为1.78％、6.38％、-2.39％,其中财务费用减少主要原因系汇率变动导致汇兑收益增加。研发费用方面,2022年上半年公司持续加大研发投入,研发费用为2990.38万元,同比增加21.35％。

   规模成本优势显著,重点推进车规产品产能提升随着智能终端、可穿戴设备、汽车电子、WI-FI6等领域的快速发展,据中国产业信息网数据显示,预计石英晶振在2025年需求量将达到3125亿只,供需缺口达到1000亿只,晶振行业发展迎来新机遇。公司深耕晶振行业,产品线涵盖DIP音叉系列、片式音叉系列、片式高频系列、片式热敏系列、SPXO/TCXO/VCXO/OCXO系列、车规级产品系列,已成为业内少数具备全系列产品研发生产能力的晶体厂商之一。公司充分发挥半导体光刻工艺优势,在微型石英晶圆开发、微型SMD晶体谐振器、高稳晶体振荡器封测方面自主研发各类专用设备,自产上游材料由DIP向SMD产品延伸,在保持97％以上的高产品良品率同时进一步扩大公司的规模与成本优势。此外,基于工业互联网、服务器、北斗、5G基站、汽车电子等的应用需求,公司加大了XO、TCXO等产线的建设与再投入。且随着智能汽车的发展及客户导入,重点推进车规产品生产条线的建设、产品料号的开发及工艺优化、产能提升,为公司长期成长奠定坚实基础。

   盈利预测我们认为公司短期受消费类终端需求疲软影响,不改长期稳健发展态势,预测公司2022-2024年收入分别为15.64、19.62、24.49亿元,EPS分别为1.12、1.42、1.78元,当前股价对应PE分别为30、24、19倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示行业景气度下行风险、产能扩充进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、产品价格波动风险等。