捷邦科技(301326):新股覆盖研究

本周四(9月1日)有一家创业板上市公司"捷邦科技"询价。

   捷邦科技(301326):公司为定制化的精密功能件和结构件生产服务商,主要产品为消费电子精密功能件和结构件。公司2019-2021年分别实现营业收入6.07亿元/8.57亿元/10.01亿元,YOY依次为35.57％/41.03％/16.88％,三年营业收入的年复合增速30.74％;实现归母净利润0.69亿元/0.70亿元/0.95亿元,YOY依次为3077.08％/1.83％/36.49％,于2019年实现扭亏为盈。最新报告期,2022H1公司实现营业收入4.67亿元,同比下降2.49％;实现归母净利润0.42亿元,同比下降17.05％。公司预计2022年1-9月净利润为6,800万元至7,700万元,同比变动-15.81％至-4.67％。

   投资亮点:1、公司为苹果精密功能件主要供应商之一;依托此优质下游厂商,公司业务有望实现良好发展。从终端品牌商来看,公司大部分产品用于苹果的平板电脑、笔记本电脑及一体机电脑等产品,为苹果的精密功能件主要供应商之一;而苹果亦为公司第一大客户,双方合作粘性及稳定性较强。

   消费电子行业经过多年的发展,终端品牌已形成高市场集中度的特点,而苹果为消费电子行业头部企业,预计未来较长一段时间内仍将保持较强的竞争力;报告期内苹果平板电脑及笔记本电脑出货量均持续增长,带动公司相应产品需求增加,未来公司有望依托与其稳定合作实现自身良好发展。2、公司开发出可用于消费、储能及动力锂电池领域的碳纳米管产品,报告期内业务发展态势良好,有望成为新的营收增长点。除消费电子用精密结构件、功能件外,公司也向新材料领域延伸,开发出在力学、导电等方面有相对优势的碳纳米管产品,产品主要应用于消费、储能及动力锂电池领域,可提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。公司碳纳米管产品于2020年开始产生收入,目前销售收入规模较小,但增长速度较快,2020年、2021年业务收入分别为562.42万元和2,588.18万元。目前该产品仍主要处于向下游客户的认证及导入过程中,在消费及储能锂电池领域已经成为鹏辉能源、久森能源及拓邦新能源的合格供应商并实现供货,在动力锂电池领域,已经成为塔菲尔、多氟多的合格供应商实现供货,且宁德时代已开始少量下单,比亚迪已完成相关项目中试测试,即将进入供货阶段;随着认证进程的不断推进,未来其有望逐步成为公司新的收入增长点。

   同行业上市公司对比:选取产品较为相似的安洁科技、恒铭达、智动力、博硕科技、达瑞电子、鸿富瀚为可比公司。根据上述可比公司情况,平均收入规模为16.62亿元,平均PE-TTM(剔除异常值/算术平均)为34.01X,平均销售毛利率为31.58％。相较而言,公司的营收规模及销售毛利率均低于行业平均。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。