中国核建(601611):业绩稳增,核电工程业务可期-2022年中报点评

事件:

   公司公布了2022年中报。2022年上半年,实现营业收入528.00亿元,同比增长24.11％,归母净利润8.19亿元,同比增长47％,扣非归母净利润7.93亿元,同比增长52.47％。

   点评:

   业绩增长稳健,订单充足保障业绩进一步释放。2022年,在国际形势多变、新冠疫情反复的情况下,公司积极克服各方面的压力,推动项目履约、科技创新、基础管理,实现良好成效。公司一季度/二季度分别实现营业收入262.74亿元/265.24亿元,同比增长23.74％/24.47％,归母净利润4.23亿元/3.96亿元,同比增长25.84％/79.14％,业绩增长稳健。公司截止2021年底在手订单2325亿元,2022年1月～7月新签753亿元,在手订单充足,保障了未来业绩的进一步释放。

   核电仍有较大发展空间。核能是清洁的基荷能源,19年以来我国新建核电机组审核加速。21年我国核能发电4075亿千瓦时,占全国发电量5％,占比不断提升,但对比全球发电量中核电9.5％的占比仍有较大空间。21年总理提出"在确保安全的前提下积极有序发展核电",未来中长期我国核电建设有望以每年6～8台速度持续推进。今年8月,工信部等五部门引发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划的通知》,提出要进一步加快三代核电的批量化,加速四代核电装备研发应用。

   公司核电工程业务有望再上台阶。在双碳和稳增长背景下,核电工程有望再上台阶。公司是国家核科技工业主体中核集团旗下唯一从事建筑工程的上市平台,在国内核电建设市场长期占绝对主导地位,预将显著受益。公司上半年核电工程业务新签海阳、三门、陆丰,以及巴基斯坦恰希玛等核电项目,新签合同额共203亿元,同比增42.81％,实现营收84亿元,同比增30.7％,前景可期。维持"买入"评级,目标价10.20元。预计2022年～2024年EPS为0.69/0.82/0.96元,对应PE为11.94/9.96/8.52倍。

   风险提示:核电不及预期,ESG风险,公司业绩不及预期