建设机械(600984):上半年业绩受疫情影响较大,下半年有望边际改善-2022年中报点评

本报告导读:公司22H1业绩受制于疫情扰动及外围环境导致的行业景气度下行。预计随着国内需求恢复拉动基础建设逐步增强,公司有望凭借其技术及品牌等多方面优势受益。

   投资要点:结论:维持目标价7.43元,维持"增持"评级。维持20222024年EPS预测分别为0.24/39/59元,维持目标价至7.43元,对应2022年约31倍PE维持"增持"评级。

   行业景气度较低,业绩整体符合预期。22H1公司实现营收17.80亿21.03％21.03％,归母净利0.65亿125.38％。Q2单季实现营收10.14亿25.28％/环比+32.56％,归母净利润0.11亿105.74％105.74％,主要受俄乌冲突、疫情多发、国内工程机械行业市场需求下降等因素影响。22H1公司毛利率25.04％/9.92pct/Q2毛利率30.18％/7.6pct/环比+12.01pct,主要系Q1国外宏观环境遭遇挑战,国内原材料价格维持高位,行业成本压力上升,Q2原材料价格回落后毛利率明显改善。

   国内需求恢复拉动基础建设逐步增强,基本面长期向好,工程机械仍有反弹空间。稳投资政策加力,各地积极推进重大项目的建设,新开工项目个数和计划总投资均保持较快增长。上半年专项债已基本发行完毕,下半年中央或将从新增地方债额度、增加特殊再融资债两方面增加专项债额度预计2022H2工程机械板块仍有反弹空间。

   打造技术、品牌、服务竞争优势,积极优化国内外市场布局。公司拥有完整的科研开发体系,具备技术优势。子公司庞源租赁多次负责国家级重大项目,品牌优势明显。公司在国内经营网点布局已覆盖29个省,目前正在东南亚试点的基础上有序开拓"一带一路"沿线市场。

   风险提示:疫情反复致开工不及预期;行业竞争加剧。