康德莱(603987):疫情下稳步增长,穿刺龙头产品线持续丰富-2022年半年度报告点评

事件:2022H1公司实现营业收入16.40亿元((+15.32％,同比,下同归母净利润1.75亿元((+扣非归母净利润1.70亿((+业绩符合我们预期。

   疫情影响下公司稳健经营,控费能力有所提升2022Q2受上海等地封控影响公司业绩承压,在此背景下,公司稳健经营,Q2单季度实现营收7.72亿元((+3.17％),实现归母净利润1.04亿元((+27.99％),实现扣非归母净利润1.08亿元((+。此外,公司控费能力有所提升,,2022H1销售费用1.53亿元((+5.84％),但销售费用率下降至9.37％((-2.07pp);管理费用1.03亿元((+1.51％),管理费用率6.26％((-0.85pp财务费用受汇率影响大幅下降至16.45万元((-90.54％),财务费用率为0.01％((-0.11％)。

   多元产业投资持续深入海内外渠道布局并举公司深入推进医疗多元产业的投资建设,通过产业外延投资,布局发展医美产业、有源器械+无源耗材产业、标本采集产业,拓展医疗多元产业。2021年H1,公司标本采集类业务实现收入1.90亿元,穿刺护理类业务实现收入9.42亿元,穿刺介入类业务实现收入1.54亿元。此外,公司在国内市场,公司销售网络覆盖全国,在北上广等地拥有大批三甲医院客户,在国际市场,与欧美流通巨头其形成了长期、稳定的项目开发和供销合作关系。

   2022H1公司国内业务实现收入12.68亿元((+15.75％),国外业务实现收入3.71亿元((+13.87％)。

   医美产品开始兑现业绩,在研产品陆续上市打造公司长期成长空间2022H1,公司研发产品陆续上线,公司及子公司共有4个产品完成首次注册,,6个产品完成延续注册如一次性使用注射笔用针头完成国内注册等;其中,医美产品开始贡献收入,,2022H1公司医美产品实现收入2286万元。在研产品中:一次性使用泵用注射器、一次性使用引流袋等也将陆续完成国内注册上市。公司超细注射针、毛囊移植装置、多头水光针等医美器械类产品以及高端穿刺针、气腹针等穿刺介入类产品的不断上市,将为公司持续发展提供有效支撑。

   盈利预测与投资评级:考虑到疫情对公司业务的影响,我们将公司2022-2024年归母净利润预测由3.96/5.13/6.49亿元下调至3.91/4.90/6.03亿元,当前股价对应2022-2024年PE估值为19/15/12倍。考虑到公司是我国穿刺输注行业龙头,产品线不断丰富,维持"买入"评级。

   风险提示:新品推广不及预期,集采政策超预期汇兑损益风险等。