中微半导(688380):以MCU为核心成就智能生活-公司深度报告

以MCU为核心的平台型企业,提供一站式解决方案。公司从终端需求出发定义产品,具备8位和32位MCU、高精度模拟、功率驱动、功率器件、无线射频和底层核心算法的设计能力,积累的自主IP超过1,000个。目前公司以MCU为核心的芯片开发平台成熟,实现了芯片的结构化和模块化开发,可针对不同细分领域做出快速响应。

   持续深耕已有领域,积极布局电机电池、汽车电子。智能小家电市场短期承压,公司出货量同比有所下降;消费电子领域随着应用场景的拓展,总体出货量继续增加,但毛利率承压;随着在无刷电机和锂电池管理市场份额提高,电机与电池芯片销售有望增长;物联网的快速发展带动传感器市场需求爆发,传感器信号处理芯片销售也将进一步增长;功率器件产品随着产能释放营收贡献持续增长。此外,公司面向空调室外机主控和工控领域的高性能MCU采用ARM中国星辰CPU(STAR-MC1)内核MCU芯片,新一代车规级MCUBAT32A产品已经投片并即将投放市场,正式进入新能源汽车芯片和大家电控制领域。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为11.8/14.5/17.1亿元,归母净利润分别为3.5/4.2/4.7亿元,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:(1)下游需求不及预期;(2)市场竞争加剧;(3)盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。