富临精工(300432):业绩符合预期,汽零业务前景广阔-中期点评

业绩简评

   事件:公司8月29日发布22年半年报:1)1H22,公司营收26.98亿元,同比+152.15％,归母净利润3.54亿元,同比+120.67％,扣非净利润2.76亿元,同比+96.27％。

   经营分析

   磷酸铁锂:1)单吨净利:公司铁锂Q2预计出货5000吨,单吨净利8000元/吨以上。2)产能:公司现有产能6.2万吨,公司射洪二期项目达产后,公司将具备15.2万吨的年产能。3)客户:公司深度绑定宁德时代,目前宁德时代和晨道资本分别持有公司子公司江西升华20％的股份。我们预计公司70％以上铁锂产品供应宁德时代。

   汽车零部件:1)公司作为老牌汽零企业已有变速箱液压控制总成精密零部件34万套/年、变速箱电磁阀年700万只、电子水泵年60万台/套、电子油泵年30万台、GDI泵壳年250万只、减速器齿轴年40万套、减速器壳体年18万套的产能。2)客户:公司客户涵盖比亚迪、大众、上汽、长安、长城等多家国内、国外龙头车企,其中公司电动VVT已获比亚迪混动发动机和主流新势力增程器等多家车企项目定点,预计未来将增厚企业盈利。

   智能电控:减速器:1)公司车载电驱动减速器目前产能年36万台/套,预计22年底将形成年66万台/套产能,预计将配合联合电子交付主流增程式新势力;电子水泵:2)公司多品种电子水泵系列已在吉利汽车和长城汽车量产,并新获得比亚迪、主流新势力增程器等多个客户项目定点;3)CDC电磁阀:公司智能悬架CDC电磁阀新获取宁江山川和淅减项目定点,终端将供货长安和红旗项目;已经定点的新能源龙头B公司项目顺利交样转化中,预计2022年批量。

   盈利预测与投资建议

   公司铁锂业务深度绑定宁德时代,汽零业务前景广阔,未来随着公司铁锂产能、智能电控产能陆续投产,有望增厚公司利润,微调公司2022-2024年公司归母净利润为7.48、11.72、13.32亿元,当前股价对应PE分别为28/18/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   行业竞争格局恶化风险,公司产能建设不及预期风险。