捷成股份(300182):版权运营筑牢业绩基本盘,元宇宙布局再加码

事件:捷成股份发布2022年半年度报告,2022上半年公司实现营收17.2亿元,同比下降7.5％;归母净利润4亿元,同比上涨32.1％;扣非净利润3.8亿元,同比上涨54.9％。单季度来看,Q2营收同比下降34.5％至7.3亿元;归母净利润同比下降45.3％至1.1亿元;扣非净利润9667.2万元,同比下降54％,主要系非版权运营业务大幅缩减所致。

   新媒体版权运营及发行业务稳增,版权运营规模优势凸显。2022H1,公司新媒体版权运营及发行业务实现营业收入17亿元,较上年同期增长1.7％;实现净利润4.9亿元,较上年同期增长55.1％。报告期内,公司依靠新媒体版权业务不断拓展变现渠道:1)深挖客户潜在需求,加大片库的发行力度,提升商业化能力;2)打造家庭客厅影院,尝试探索新版权内容变现模式。公司版权储备领跑行业,媒体发行全渠道覆盖,主业行稳致远可期。

   5G+高新视频领域持续布局,元宇宙业务或迎发展新机遇。公司继续推动5G+高新视频领域的业务布局,开发8K超高清播出监控系统、全台统一区块链系统等解决方案,进一步升级超高清产业相关技术。2022年8月29日,世参股公司世优科技宣布完成过亿元的A+轮第二期融资,本轮融资投资方捷成股份、天地在线以及其他两家公司和元宇宙基金2号,拟用于升级数字人技术以及开发元宇宙平台MetaAvatarShow。未来公司将继续拓展虚拟人技术在游戏娱乐、在线教育等领域的应用,新业务发展值得关注。

   限制性股激励计划持续推进,绑定核心员工利益。公司已完成2021年限制性股票激励计划的首次授予工作,向101名激励对象授予1.44亿股股票。2022年3月,公司完成限制性股票激励计划的预留部分授予,向17名激励对象授予预留的3600万股限制性股票。股权激励计划有望绑定核心员工利益,构建公司利益共同体,持续提升内生增长动力。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润为7.2亿元、9亿元、10.8亿元,对应PE分别为20倍、16倍、14倍。公司为国内影视内容版权龙头企业,聚焦核心内容版权运营主业,参股公司世优科技布局元宇宙赛道,技术实力行业领先,"IP+运营"的虚拟人商业闭环已逐步清晰,维持"买入"评级,建议关注。

   风险提示:市场竞争加剧的风险,超高清产业政策不及预期的风险,下游需求大幅变化的风险,资产减值风险。