中国核建(601611):业绩如期高增长,核电合同增速快-中报点评

事件:公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收528亿元,同比增长24.11％;实现归母净利润8.19亿元,同比增长47％。

   业绩如期高增长。2022年上半年,公司实现营收528亿元,同比增长24.11％,其中,工业与民用工程建成板块营收约410亿元,同比增长21.24％,核电工程建设板块实现营收约84亿元,同比增长30.7％。公司实现归母净利润8.19亿元,同比增长47％,实现扣非净利润7.93亿元,同比增长52.47％。

   报告期内,公司毛利率为8.29％,同比提高0.14pct。公司净利率为2.19％,同比增加0.3pct。

   新签合同同比增长10.57％,核电合同高增长。2022年上半年公司新签合同额701亿元,同比增长10.57％。其中,核电工程建设板块新签合同额达203亿元,同比增长42.81％,公司新签海阳3、4号机组核岛土建、安装工程,三门3、4号机组核岛土建、安装工程,陆丰5、6号机组核岛安装工程,巴基斯坦恰希玛核电站5号机组(C-5项目)建筑工程等重大核电项目。公司工业与民用工程板块覆盖房屋建筑、市政、公路、桥梁、隧道、城市轨道、新能源、石油化工、水利水电建设等领域,新签合同额达498亿元,同比增长1.25％,公司以EPC方式成功承接莆田市绶溪片区生态治理及基础设施配套,河南镇平县先进制造业开发区基础设施建设,环江县500MW风光储综合能源一体化项目(光伏部分)等代表性项目。截至2022年7月,公司累计新签合同752.92亿元,同比增长3.4％。

   大力推广精细化管理,科研创新提高竞争力。公司大力推广"精细化"管理,公司所有在建核电机组实行"六大控制七个零"精细化管理模式,在多堆型建设、群堆管理、建安一体化、建造技术创新等方面,持续推进标准化、集约化、一体化,提升核电项目管理水平,保证核电项目建设安全、质量、进度受控。在保证已有项目管理质量的同时,公司持续加强科研投入,开展学研合作,与东南大学等开展技术交流和合作,自主研发并推广自动焊接装备和中国核建智慧工地平台等科技,公司的"用相控阵超声检测核电站主回路管道焊缝质量的方法"荣获第二十三届中国专利奖优秀奖。

   投资建议:预计公司2022年营收为975.79亿元,同比增长16.55％,归母净利润为18.01亿元,同比增长17.51％,EPS为0.68元/股,对应当前股价PE为12.03倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:新签合同落地不及预期的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。