科力尔(002892):上半年利润逆势增长,新产品增添发展动力-中期点评

事件:

   公司于2022年8月28日披露2022年半年报。2022年上半年实现营业收入6.27亿元,同比减少4.89％,实现归母净利润0.64亿元,同比增长46.99％。二季度实现营业收入3.32亿元,同比减少10.73％,实现归母净利润0.48亿元,同比增长112.57％。公司业绩符合预期。

   点评:

   上半年利润逆势增长,投资收益与汇率变动带来额外利润

   上半年公司海外收入占比为57.56％,海外收入占比较高,受疫情及俄乌战争的影响导致营收发生下滑。上半年非经常性损益受益于外汇远期结售汇和证券投资而有所增加,其中投资收益约0.12亿,占利润总额为16.89％,公允价值变动约0.09亿,占利润总额为12.65％,叠加Q2毛利率修复,归母净利润实现了逆势增长。

   研发投入加大,开发新产品不断取得突破

   公司持续加强研发力度、技术创新并壮大研发队伍。上半年研发费用为3153.12万,相对上年同期增长581.26万元,同比增长22.6％。公司新一代高性能V6伺服系统在新应用领域的推广顺利,与高端客户取得合作,已成为苹果产业链手机生产与检测设备的供应商,步进电机与海康威视、宇视科技也达成批量合作,有望成为公司新的业务增长点。

   定增扩产,提升新产品交付能力

   公司2021年8月以非公开发行股票方式完成募资约5亿元,募集资金用于智能电机与驱控系统建设项目,并且拟使用不超过人民币9000万元购买位于惠州市潼湖生态智慧区的土地使用权,用于建设科力尔电机与驱控系统生产研发总部项目。公司各产品的产能、生产规模和交货保证能力均有望得到大幅提升。

   盈利预测及投资建议

   预计22-24年营业收入分别为19/25.44/34.20亿元,对应增速分别为32.42％/33.94％/34.40％,归母净利润分别为1.37/1.92/2.58亿元,对应增速分别为33.75％/39.74％/34.48％,三年CAGR为35.96％,EPS分别为0.44/0.61/0.82元/股,对应PE为32.9x/23.5x/17.5x,鉴于公司新产品不断取得突破,与优质客户的合作进一步深入,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)上游原材料涨价风险;2)汇率波动风险;3)行业竞争加剧风险。