康德莱(603987):Q2扣非净利润表现亮眼,平台型穿刺器械布局凸显增长韧劲

事件:公司发布2022年半年报2022上半年实现营业收入16.4亿元,同比增长15.32％;实现归母净利润1.75亿元,同比增长37.94％;实现扣非后归母净利润1.7亿元,同比增长46.28％。

   Q2扣非净利润表现突出,经营性现金流表现亮眼。2022Q2实现收入7.72亿,同比增长归母净利润1.04亿,同比增长扣非净利润1.08亿,同比增长50.2％。22H1经营性净现金流1.2亿,同比去年109万大幅提升。子公司康德莱医械于5月31日开始不纳入报表,影响一个月的并表收入。毛利率方面,,2022H1毛利率下滑3.9pct,主要系会计口径调整(运费计入成本)等因素所致。

   上半年疫情下经营稳健,医美业务开始贡献收入。分区域看,,22H1国内实现收入12.68亿,同比增长15.73％,海外实现收入3.71亿,同比增长13.9％。今年上半年,在上海区域新冠疫情封控影响下,公司积极应对,发挥了康德莱集团区块化的产业格局优势,浙江、广东、广西三大基地的制造协同联动效应,有效保障了市场供应。国际市场和国内市场可持续增长,上半年公司整体业绩符合预期。分产品看标本采集类收入1.89亿,穿刺护理类收入9.42亿,医美系列产品开始贡献收入2022H1实现收入0.23亿,预计下半年疫情影响减弱后将加速放量。

   公司作为穿刺器械平台,产品可扩展性凸显,增长韧劲强:公司深入推进多元产业发展,积极布局医美产业、有源器械+无源耗材产业、标本采集等产业。基于公司近30年的穿刺制造经验,持续丰富产品线,多头水光针、超细注射针、毛囊移植装置、活检针、腹腔穿刺器、高端穿刺针、气腹针、安全注射笔用针头、麻醉穿刺针、安全注射器和针、动物类器械等将陆续在国内外上市,夯实持续稳健增长的基础。

   盈利预测及投资建议。考虑到康德莱医械不再纳入报表的影响,预计2022-2024年收入为34.5亿/39.7亿/46.2亿,归母净利润分别为3.96亿/4.99亿/6.19亿,维持"买入评级。

   风险提示:新产品放量不及预期国外新客户、新产品拓展不及预期集采导致毛利降低风险;国外市场销售不及预期风险。