和达科技(688296):疫情影响短期交付,感传终端增速不减-2022年半年报点评

维持增持评级,目标价下调至50.76元。受项目延期影响,下调盈利预测,预计公司2022-24年归母净利润分别为1.44(-0.08)、2.26(-0.21)、3.30(-0.34)亿元。维持2022年36倍PE,目标价下调至50.76元,维持"增持"评级。

   业绩符合预期。公司上半年实现营业收入1.95亿元,YOY+13.7％,其中单Q2实现营业收入1.29亿元,疫情反复使得二季度验收受到较大影响。公司实现归母净利润0.27亿元,YOY+24.4％,扣非后归母净利润同比增长12.1％,利润增速差异系当期政府补助变动较大。

   毛利率企稳,销售、研发继续保持高投入。公司2022H1毛利率43.51％,较同期提升0.57个pct,下降趋势已得到扭转,期待全年营收结构优化下的毛利率提升。期间费用方面,公司销售、研发费用分别同比增长19.6％、33.9％,主要系相关人员的增加。随着销售体系的成熟,订单有望迈入快速落地期。

   感传终端高增,期待未来继续发力。公司2022H1智能感传终端实现营收7,178万,同比增长达45％,显著高于其他业务类型增速。智能感传终端中的噪声仪为公司王牌产品,噪声监测仪在当前漏损率控制中具有竞争优势,营收的高增已验证客户买单意愿,期待水务信息化浪潮下感传终端的持续爆发。

   风险提示。智慧水务订单落地、国家智慧水务产品需求不及预期,竞争加剧、毛利率出现下行的风险。