当虹科技(688039):业绩短期承压,布局智能座舱丰富应用场景-中期点评

事件:公司2022H1实现营业收入0.93亿元(-34.1％),归母净利润为-0.39亿元(-246.3％),扣非归母净利润为-0.42亿元(-356.7％)。项目确认节奏和疫情造成短期业绩扰动,下半年有望明显边际改善。

   视频解决方案产品收入稳步增长,泛安全板块短期承压。公司视频解决方案产品覆盖视频内容制作域、视频内容发布域、政务服务域、监测域和融合媒体云,包括5G+4K/8K/VR多场景现场直播解决方案、XR演播室系统、VR全景视频处理解决方案等,2022H1板块收入同比增长42％,多项业务稳步推进,同时2022H1期末存货中的发出商品科目以及合同负债的大幅增长均源于"阿拉伯电视台视频处理技术系统采购项目",预计2022H2有望落地确认。泛安全板块下滑主要原因为:(1)疫情导致部分项目取消或暂缓推进,以及部分硬件供货受阻。(2)2021H1轨道交通业务实现收入较高,而这类项目落地及其验收周期较长。(3)从中心端逐步向边缘端切入的过程中,5G边缘计算终端推广不及预期。

   持续高研发投入,积极开拓智能座舱应用场景。2022H1公司研发费用率达57.2％,同比提升27.6pct,公司专注于下一代超高清视频编转码技术、清晰视界编码技术、智能人像识别技术等,当前基于视频技术积累和行业经验,拓展车载智能娱乐座舱应用领域,打造车内"新娱乐、新办公"模式,并推出"智能座舱多屏联动"与"座舱沉浸式氛围"服务,收费模式包括License和技术开发费等,打开新的增长空间,并一定程度平滑传统业务的季节性特点。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司作为超高清视频领军企业,技术深耕视频编转码领域,客户遍布新媒体及传统媒体、三大电信运营商、互联网视频、泛安全行业、智能网联汽车行业。近期公司公告实控人孙彦龙自愿延长3年限售股锁定期,彰显对公司未来发展的信心。我们预测公司2022-2024年实现收入5.01、7.41、10.73亿元,实现归母净利润0.77、1.29、1.66亿元,对应当前PE估值分别为47x、28x、22x,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:疫情反复的风险;技术应用落地不及预期的风险;产业政策变动风险。