屹通新材(300930):疫情短期扰动铁粉业绩,进军新能源领域加速成长-2022年半年报点评

事件:屹通新材发布2022年半年报,上半年营收为2.13亿,同比-20.65％,归母净利润为0.52亿,同比+11.84％,扣非净利润为0.41亿,同比-6.62％。

   疫情扰动下业绩略有下滑,下半年铁粉业务有望回暖。1)疫情导致公司订单及业绩下滑,下半年有望好转。公司上半年营收为2.13亿,同比-20.65％,扣非净利润为0.41亿,同比-6.62％。分产品来看,公司高性能纯铁粉/合金钢粉/添加剂用铁粉营收分别同比-22.8％/-17.8％/-17.1％,主要系上半年疫情影响,下游汽车、家电等行业需求较疲软,客户订单下滑。预计随下半年疫情消退,公司铁基粉体产品出货量有望整体回升,进而带动业绩好转。2)随废钢价格回落+规模化降本,公司盈利能力有望持续提升:公司22H1毛利率/扣非净利率分别为27.2％/19.3％,同比+3.6/+2.9pct,盈利能力有所提升,未来随主要原材料废钢价格回落,以及公司产能规模扩张带动降本提效(目前公司铁基粉体产能8万吨,未来有望扩至接近20万吨),盈利能力料继续提升。

   软磁+新能源零部件业务打造中长期新的业绩增长点。1)公司基于金属粉体领域技术积淀,进军软磁领域:公司目前规划2.5万吨软磁产能(非晶+纳米晶+铁硅/铁镍/铁硅铬粉等),包括上市募投的5000吨项目以及2022年6月公告拟新建的2万吨项目,产品主要下游面向光伏、储能、电动车等新能源领域,需求前景广阔。目前5000吨项目厂房设备已部分建成,正处于试生产及产品送样认证过程中;2万吨项目预计建设期3年,据公司测算该项目达产后有望实现1.8亿净利。2)积极切入景气度较高的清洁能源零部件赛道:2022年上半年公司公告拟新建2万件+2000件新能源装备关键零部件项目,涵盖风电主轴、抽水蓄能水轮机主轴等关键零部件,建设期2-3年,未来随全球可再生能源比重持续提升,清洁能源零部件市场增量显著,预计项目达产合计可实现净利约6亿元。盈利预测及投资建议:预计公司2022/2023/2024年归母净利润1.2、1.7、2.9亿元,考虑到公司为铁基粉体中的民企龙头,以及软磁+清洁能源零部件项目投产有望提供新的业绩增长点,首次覆盖并给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险、政策变化风险、项目投产进展偏缓。