丽尚国潮(600738):专业市场管理韧性较强,新零售营收增长显著

事件

   公司发布2022年中报,实现营收4.32亿元,同比增长42.41％;实现归母净利润1.58亿元,同比增长118.62％;扣非后归母净利润0.14亿元,同比下降80.06％,基本每股收益为0.21元/股。

   新零售贡献营收主要增量,疫情反复影响传统业务

   2022H1营收增长主要因为公司积极拓展以新国货为主的新零售业务,借助线上线下相融合的方式,实现新业务快速发展,2022新零售业务实现营收1.69亿元(+5290354.51％),在营收中占比39.2％。专业市场管理业务,2022H1实现营收1.49亿元(-25.05％),主要由于公司在疫情反复下对小微商户减租免租影响营收6298.43万元(其中杭州环北4986.43万元,南京环北1312万元),剔除减租免租影响,专业市场管理营收同比增长6.71％。商贸百货零售业务,2022H1实现营收7388.12万元(-13.53％),主要由于疫情反复,影响线下客流。

   新零售业务拓展叠加减租免租,业绩承压

   2022H1毛利率为38.70％(-30.85pct),主要由于新零售业务拓展,成本大幅增加所致;净利率为36.52％(+12.77pct),主要系持有兰州银行股份确认1.43亿元公允价值损益。2022H1扣非后归母净利润大幅下降主要由于杭州、南京专业市场支持小微商户疫情纾困减租免租影响利润下降4723.82万元,剔除影响后,扣非后归母净利润下降14.69％。

   疫情好转传统零售弹性可期,新零售持续推进助力增长

   商贸百货零售:随着疫情好转,线下客流恢复,亚欧商厦持续优化经营品类,增加引流设施,增强顾客体验感,叠加积极推进线上销售,有望实现弹性复苏。专业市场管理:杭州环北、南京环北通过门店改造升级、调改商品品类、搭建数据分析平台、挖掘新的服务亮点等方式提升坪效;并进一步提升出租率、降低转租率,盈利能力有望持续改善。新零售:公司积极拓展新渠道,探索与淘分销、唯品会、抖音直播、快手直播、小米优选、分期乐等平台渠道合作模式,打造精选商品及新锐国货供应链生态体系及新零售平台,有望助力新零售业务实现快速平稳增长。

   推出员工持股计划,激发积极性

   公司推出2022年员工持股计划(草案),拟参与认购的员工总人数不超过74人,包括公司董事、副总经理、财务总监等高级管理人员和其他人员。以2021年归母净利润(1.55亿元)为基数,2022年归母净利润不低于1.77亿元,同比增长不低于14％。员工持股计划的推出,有助于充分调动有关员工的积极性,维持传统业务稳定增长的同时,积极拓展新业务。

   投资建议

   短期来看,专业市场管理业务贡献业绩主要增量,公司通过调改、降低转租率等方式提升盈利能力,叠加疫情逐步好转,业绩有望实现稳定增长;中长期来看,公司培育新的国潮品牌、布局跨境电商赛道,有望实现业绩持续增长。我们预计公司2022～2024年EPS分别为0.24、0.18、0.20元/股,对应当前股价PE分别为27、36、32倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   局部地区疫情反复;新零售业务进展不及预期;行业竞争加剧。