宏达电子(300726):二季度营收增速提升,积极拓展新产品-公司简评报告

事件:近日,公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现营业收入11.03亿元,同比增长19.51％,实现归母净利润5.85亿元,同比增长15.17％。

   二季度营收增速提升,模块业务为业绩增长作出主要贡献。2022Q2公司实现营收6.74亿元,同比增长24％,高于2022Q1的13.09％的增速。公司毛利率较为稳定,2022H1为69.09％,同比微降0.28pct。分产品来看:公司元器件业务实现营业收入9.36亿元,同比增长17.36,毛利率为70.79％,同比减少0.03pct;模块等产品营业收入1.66亿元,同比增长34.19％,模块等产品毛利率64.35％,同比减少0.96pct。

   期间费用管控良好,研发费用率保持高位。2022H1公司期间费用率16.18％,同比下降3.10pct。其中:销售费用率4.01％,同比减少4.99pct,主要是报告期内项目奖金减少所致;管理费用率为5.11％,同比减少0.27pct;财务费用率0.24％,同比增加0.01pct;研发费用率7.31％,同比增加2.18pct。报告期内,公司开展了37项科研项目,其中政府及合作项目31项,自筹项目6项。公司根据市场需求以及产品技术演进,陆续推出了光电耦合器,控制器,80V至480V等高压大容量系列高分子铝电容器,低噪声放大器与数控衰减器等有源类MMIC芯片,LTCC基板、HTCC陶瓷管壳、DPC类陶瓷管壳等新产品。

   公司产品布局全面,子公司湖南冠陶和宏达磁电增长迅速。公司核心业务为钽电容器,近年来业务范围快速扩展,布局了陶瓷电容器、电感、电源模块、电阻、环形器和隔离器等产品,公司通过布局多项业务,打开未来业绩增长空间。子公司湖南冠陶主营MLCC,营收、利润分别同比增长33.45％、38.01％;宏达磁电主营电感器,营收、利润分别同比增长44.42％、61.53％;湖南宏微主营电源模块,营收、净利润分别同比增长33.16％、-44.5％,净利润下滑可能和研发投入增加有关。宏达恒芯主营SLCC,营收、利润分别同比增长16.93％、23.16％。湘怡中元主营钽电解电容器,营收、利润分别同比增长60.58％、9.18％。湘君电子主营电阻、电容和电感,营收同比下滑48.85％,净利润亏损0.36亿元。

   投资建议:十四五期间,武器装备现代化稳步推进,新装备投入使用,老旧装备升级改造,带动军用电子元器件需求高速增长。民用领域,新能源、高端装备制造、5G通信技术发展,带来民用电子元器件需求旺盛。公司在高可靠性电子元器件领域技术实力雄厚,不断开发新产品以满足新应用领域需求及国产化需求,业绩持续保持高速增长态势。我们预测公司2022年-2024年净利润分别10.11亿元、12.37亿元、14.99亿元,对应PE分别为22.6、18.5、15.3。维持"增持"评级。

   风险提示:军用电子元器件交付不及预期,民用市场拓展不利。