智洋创新(688191):疫情扰动公司短期业绩,电网投资高景气推动长期增长

事件概况

   智洋创新于8月22日发布2022年半年报。2022H1公司实现营收3.13亿元,同比增长32.16％;实现归母净利润0.17亿元,同比下降27.30％;扣非归母净利润0.15亿元,同比下降20.53％。

   疫情影响短期业绩承压,加总扰动后净利润持续高增

   营收端,2022H1公司实现营收3.13亿元,同比增长32.16％,单二季度营收1.89亿元,同比下降7.42％。主要系:1)国家智能电网及电力物联网战略持续推进,输电线路智能运维管理市场需求增加;2)第二季度收疫情影响,公司订单确认有所延期。利润端,2022H1公司实现归母净利润0.17亿万元,同比下降27.30％,单二季度归母净利润0.014亿元,同比下降94.63％。主要系:1)股权激励计划实施,股份支付影响0.045亿元;2)疫情影响交付,计提减值损失0.059亿元,前期投入0.073亿元。加回扰动之后2022H1公司净利润同比增长47％,符合预期。展望未来,短期内公司业务交付延期叠加电网业务收入确认下半年占比较高,公司H2业绩有望明显改善;长期来看一方面公司电力领域业务乘电网投资的景气之风加速发展;另一方面,公司积极布局轨道交通、水利、应急管理、新能源等领域,有望发掘新的增长点。

   重视研发投入,多项核心技术落地

   2022H1公司持续投入研发,研发费用率达11.7％,同比提升0.55pct,新增发明专利15项,实用新型专利18项,著作权14项。同时完成股票激励计划的预留部分授予,覆盖核心员工119人。具体来看:2022H1公司完成多个领域的核心技术研发,包括电力巡检图像隐患检测算法、基于输电通道隐患的数据挖掘分析技术、智慧工厂预警平台、风力发电全景智慧监控系统v1.0等多个领域的核心技术。

   电力行业持续高景气,水利、新能源等新领域取得首单突破

   电力行业,"十四五"期间,两网总投资达3万亿,同比增长17％,我们测算智能化投资比例有望达14％,投资额突破4000亿元。同时"十四五"期间,国网规划建设特高压"24交14直",涉及线路3万余公里;计划新增改造智能变电站达7700座。我们测算智能运维市场静态空间共约700+亿,输电端约300+亿元,变电站端约100亿元,配电室端约300+亿元,行业持续高景气。新布局行业,公司依托于自己的技术等优势积极布局轨道交通、水利、应急管理、新能源等多个领域,包括智慧水利预警系统、智慧化工危化安全生产管理系统、风电场智能巡视系统等落地产品。从订单来看,2022H1,公司在各个新领域均实现了订单落地,在水利、新能源领域也完成了首单收入确认;同时,2022年2月,公司成功进入中铁电气化局集团有限公司2022年度物资合格供应商名录。

   投资建议

   智洋创新深耕电力智能运维领域多年,一方面积累了精湛的技术和丰富的运维经验,实现了输配变智能运维产品的全覆盖,另一方面不断在新领域积极探索,以寻找未来新业绩增长点。我们预计公司2022-2024年分别实现收入9.5/13.8/19.5亿元,同比增长44％/47％/42％;实现归母净利润1.1/1.7/2.5亿元,同比增长59％/51％/46％,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)项目交付不及预期。