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立昂微(605358):2022H1业绩符合预期,三大业务线快速增长-跟踪报告之二

光大证券   2022-08-21发布
事件:

   公司发布2022年半年度报告:2022年上半年公司实现营收15.65亿元(同比增长52%),归母净利润5.03亿元(同比增长141%),毛利率47.53%(同比增长5.48pct);其中,2022Q2单季度公司实现营收8.08亿元(同比增长43%,环比增长6.89%),归母净利润2.65亿元(同比增长99%,环比增长11.43%),毛利率44.97%(同比增长2.05pct,环比减少5.29pct)。

   点评:

   大硅片产能快速提升,收购国晶半导体强化轻掺业务布局。受益于行业供需失衡,公司6英寸、8英寸硅片产线长期处于满负荷运转状态,其中公司具有特色的6英寸、8英寸特殊规格的重掺硅外延片供不应求。2022上半年公司硅片业务实现营收9.27亿元(同比增长48.70%),毛利率43.17%(同比减1.04pct)。公司硅片业务产品结构持续优化,12英寸硅片规模上量明显,在关键技术、产品质量以及生产能力、客户供应上取得重大突破,已经实现大规模化生产销售。技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路,图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货,目前主要销售的产品包括抛光片及外延片正片,同时正在持续开展客户送样验证工作和产销量爬坡。

   功率器件业务产品结构进一步优化,深度受益行业高景气。受益于下游光伏、汽车等需求旺盛,以及公司产业链一体化优势,公司功率器件业务2022上半年表现亮眼,营收和毛利率均实现大幅增长。2021年公司功率器件芯片实现营收6.02亿元(同比增长58.27%),毛利率58.92%(同比增长15.11pct)。公司产品结构持续优化,2021年光伏类产品发货量占全年功率器件总发货量的62%,在全年全球光伏类芯片销量占比达45%;沟槽芯片发货量同比增幅达194%,FRD芯片产品进入大批量生产阶段,已通过博世、大陆集团等国际一流汽车电子客户的VDA6.3审核认证。

   射频芯片业务亏损显著改善,已切入优质客户群。2022上半年公司射频芯片业务实现营收1969万元(同比增长29.61%),毛利率-77.18%(同比减5.18pct),营收改善明显。同时,公司已推出HBT、0.15μmE-modepHEMT以及VCSEL的工艺和产品并陆续进入市场,形成了较大规模的商业化销售并快速上量,并拥有昂瑞微、瑞识科技等在内的100余家优质客户群,正在持续开展客户送样验证工作,产销量持续爬坡。

   盈利预测、估值与评级:公司目前已经完成"硅片+功率器件+射频芯片代工"三大业务布局,我们看好公司的产业链一体化优势,以及随着晶圆厂扩产,新能源产业链、5G等下游需求驱动带来的含硅量提升和国产替代的共振,我们上调公司2022-2024年归母净利润预测分别为10.3亿元(上调比例为8.7%,同下)/13.5亿元(+5.7%)/16.5亿元(+3.4%),对应当前PE估值分别为40x/31x/25x,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,产能扩张不及预期,产品研发进度不及预期,客户导入进度不及预期,上游原材料涨价,疫情反复影响供应链风险。

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