宏达电子(300726):营收利润实现稳定增长,核心元器件业务持续提升-2022年半年度报告

事件:2022年8月18日,公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现营业收入11.03亿元(+19.51％);归母净利润4.50亿元(+12.68％);扣非归母净利润4.18亿元(+16.57％)。

   公司2022H1营业收入、归母净利润均实现稳步增长,核心元器件业务持续提升。总体来看,截至2022H1,公司共实现营业收入11.03亿元,同比增长19.51％;共实现归母净利润4.50亿元,同比增长12.68％,营收、归母净利润实现双重稳定增长。分产品看,元器件实现营业收入9.36亿元,同比增长17.23％,毛利率为70.79％,同比下降0.03pp;模块及其他产品1.66亿元,同比增长34.19％,毛利率为63.45％,同比下降0.96pp。利润率方面,截至2022H1,公司毛利率为69.69％,同比下降0.27pp,净利率为44.85％,同比下滑2.07pp;单季度看,2022Q2毛利率为69.01％,环比下滑1.74pp,净利率为44.76％,环比下滑0.24pp。期间费率方面,截至2022H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.01％/5.11％/7.31％/-0.24％,分别同比变化-4.99pp/-0.27pp/2.18pp/-0.01pp。其中,销售费用同比减少主要系项目奖金减少。子公司方面,子公司产品销量大幅增长助力公司营收持续增长。其中,湖南湘怡、宏达磁电、湖南冠陶、宏微电子业绩增幅较为显著,营收分别实现60.58％、44.42％、33.45％、33.16％的增幅。

   公司高度重视核心产品的研发和投入,新品研发巩固龙头地位。2022年上半年公司研发投入0.81亿元,同比增长70.26％,投入主要用于产品质量提升与产品型号类别拓展等方面。2022年上半年公司共开展了37项科研项目,其中政府及合作项目31项,自筹项目6项。根据市场需求以及产品技术演进,公司陆续推出了光电耦合器,控制器,80V至480V等高压大容量系列高分子铝电容器,低噪声放大器与数控衰减器等有源类MMIC芯片,LTCC基板、HTCC陶瓷管壳、DPC类陶瓷管壳等产品。截止2022年上半年,公司累计获得专利共244项,其中发明专利42项、实用新型专利190项、外观专利12项,获得计算机软件著作38项,集成电路布图设计3项。未来公司将持续推进研发工作,立足解决电子元器件及微电路模块国产化替代难题。

   下游需求饱满,核心产品产能释放指日可待。2022年上半年,俄乌战争叠加疫情反复的影响,公司面临较大的外部经营环境压力,但公司积极拓展下游客户,保持平稳发展。2022H1公司应收账款同比增加30.05％,合同负债同比大幅增长56.71％,或预示下游需求饱满,为公司未来业绩增长提供有力支撑。此外,公司持续推进生产基地扩建,其中,"5G电子元器件生产基地项目"、"电子元器件生产基地扩建项目"、"军民电子创新产业基地项目"项目进度分别提高至22.90％、58.36％、66.32％。2021年通过定增投资的"微波电子元器件生产基地建设项目"和"研发中心建设项目"预计2023年12月底和2023年6月底建成达产,将进一步巩固公司核心产品的生产能力,满足下游市场强劲需求。

   盈利预测与投资建议:由于国内疫情的反复、产业链中下游库存消化能力受限等多重因素影响,下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为10.23亿元、13.43亿元、17.35亿元,对应PE23、18、14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险,钽电容器需求不及预期,非钽业务拓展不及预期。