常宝股份(002478):把握油气市场复苏机遇,加快产能释放-2022年半年报点评

事件概述:8月17日,公司发布2022年半年报:2022上半年,公司实现营收27.47亿元,同比增长40.38％％;归母净利润1.80亿元,同比增长83.43扣非归母净利175亿元,同比增长653.59。2022Q2公司实现营收16.64亿元,同比增长56.95、环比增长53.57％％;归母净利润1.41亿元,同比增长65.29环比增长261.59％％;扣非归母净利1.42亿元,同比增长1288.37环比增长330.75。

   点评:PQF投产提振公司产量,毛利率明显回升①量:2022H1销量同比明显增加。公司PQF产线已于2021年6月18日投产试运行,公司管材年产能将达到100万吨。2022H1无缝钢管价格同比增长4.13％4.13％,而公司营收同比增长40.38％40.38％,体现出公司产品销量同比明显增加。

   ②价:2022H1毛利率同比提升。2022H1原材料价格同比下降3.69％3.69％,而无缝钢管价格同比增长4.13％使得公司毛利率同比增加4.45pct至11.89％11.89％,其中油套管和锅炉管毛利率分别为16.62％(同比+和16.45％(同比+。Q2公司毛利率为12.57％12.57％,环比增加1.41pct,同比增加1.72pct。

   ③2022Q2公司归母净利润环比同比均有增长。环比来看,公司盈利增长主要得益于二季度产品销量、毛利率的增加;同比来看,由于原材料价格下降、而无缝钢管价格相对坚挺,公司毛利率有所上升,叠加石油行业需求回暖,以及公司新项目产能达产Q2归母净利润同比增长0.56亿元。

   未来核心看点:把握油气市场复苏机遇,加快产能释放①油气市场需求回暖。随着全球经济共振复苏,原油需求强劲回暖2022年油价长期景气度仍存,有望支撑油气管材需求。公司重点做好国外市场开发和认证工作,积极拓展海外市场,2022H1管材产品营业收入同比增加40.38％40.38％,而毛利率水平更高的海外业务收入同比大幅增加137％。

   ②重新聚焦能源管材主业,公司先进产能持续释放。公司21年整体出售医疗资产重回能源管材主线业务业绩获得快速增长。公司高端PQF生产线已于2021年6月18日投产试运行,达产后将使公司管材年产能将达到100万吨,在下游需求良好的背景下,支撑公司22H1油套管、管线管等产品销量较去年同期实现较大幅度的增长。

   盈利预测与投资建议:我们认为,受益于油气行业需求上升,新增产能不断释放,原材料价格下行,公司钢管产品销量与毛利率有望提升,202224年归母净利润预计依次为3.45/4.56/5.05亿元,对应8月19日收盘价的PE为15x、12x和10x,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格上涨,下游需求不及预期,产能不及预期,新冠疫情持续影响。