远东股份(600869):储能订单放量,智能缆网业务实现快速增长-中期点评

事件:2022年半年报发布。22H1公司实现营收99.65亿元,同比增长10.16％,实现归母净利润3.48亿元,同增15.27％,均创历史新高;22Q2实现营收57.74亿元,同增9.37％,实现归母净利润2.61亿元,同增43.46％。22H1公司智能缆网业务实现营收90.69亿元,同增15.44％;智能电池业务实现营业收入3.36亿元,同增1.18％。

   全球线缆十强企业,高质量订单大幅增长:1)技术领先使经营质量显著提升:子公司安缆、远东复合技术分别入选国家工信部专精特新"小巨人",风力发电用电缆获得国家制造业单项冠军。线缆订单充足,22H1中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元,同增47.57％。2)海缆业务市场大、壁垒高,公司结合自身优势积极布局:远东自主研发耐扭曲软电缆等产品打破国际技术壁垒,实现国产替代进口;加快推进南通如东高端海工海缆产业基地建设,完善产业产品链。3)线缆行业进入整合风口,市场份额向头部集中:宜宾智能产业园项目、通讯光棒光纤项目年内部分建成投产,助力公司市占率进一步提升。

   锂电迎来突破,户储放量在即:1)铜箔高盈利,公司产能持续扩张:2021年铜箔业务毛利率25.73％,显著高于公司其他所有主营业务。产能方面,年产5万吨铜箔项目已进入基础工程施工阶段,主要供货宁德时代等客户,提升公司盈利能力。2)锂电池覆盖轻出行市场,海外户用储能订单放量。储能电池市场需求仍将保持高增长,公司成为小牛电动等核心供应商,同时以高容量产品拓展轻出行高端客户。公司"圆柱+软包"发力海外户储市场,22H1已获千万以上订单3.28亿元。

   投资建议:公司各项业务发展迅速,我们预计2022-2024年实现营收267.87/353.60/459.41亿元,实现归母净利润9.92/15.27/24.32亿元,对应PE15.72/10.22/6.41倍,维持"增持"评级。

   风险提示:上游原材料价格波动;下游需求不及预期;电缆行业格局恶化。