同力日升(605286):疫情影响业绩略有下滑,期待下半年储能业务放量

事件:公司发布2022年度半年报。2022年上半年,公司实现营业收入9.97亿元,同比降低0.59％;实现归母净利润0.52亿元,同比降低17.14％;实现扣非归母净利润0.50亿元,同比降低14.72％。

   点评:?疫情影响上半年业绩略有下滑。长三角是我国电梯产业集中区域,上半年受上海疫情影响较大。根据国家统计局数据,全国电梯、自动扶梯及升降机产量在3-5月出现同比下降,尤其是4月同比下降46.5％。随着上海疫情好转,企业复工复产,6月已恢复为同比增长,但上半年累计产量同比下降11.5％。公司上海及周边区域主要客户于4、5月份出现全面停产,公司积极调整生产备货规模并配合复工复产,于6月起满产。我们认为疫情对公司全年业绩影响有限,随着募投项目产能逐步释放,公司电梯业务全年有望保持增长。

   上半年天启鸿源并表影响有限,预计下半年将贡献业绩。报告期内,公司完成对天启鸿源51％股权的收购,5月9日完成工商变更。2022年上半年,天启鸿源实现营业收入1109.20万元,净利润-1169.57万元。根据公司2022年限制性股票激励计划,首批股票解禁要求为天启鸿源2022年净利润不低于0.8亿元。目前天启鸿源及其子公司取得2个新能源一体化项目,包含600MW风电、200MW光伏,合计批复总投资额达55.30亿元,未来随着项目逐步落地,业绩目标完成确定性较强。

   合资设立江苏同启,储能业务有望快速增长。南方电网规划十四五期间新型储能装机达到20GW,国家电网规划到2030年经营区新型储能装机达到100GW,新型储能迎来黄金发展期。鉴于天启鸿源已自主掌握PCS、EMS、BMS等核心部件的技术能力,具备较强的技术优势,我们认为公司将在储能市场,尤其是对性能技术要求较高的电网侧储能市场上形成较强竞争力。4月28日,公司与天启鸿源合资设立江苏同启,从事电化学储能集装箱系统的研发生产销售,公司直接持股51％、天启鸿源持股49％,公司总持股75.99％。江苏同启的设立,标志着公司与天启鸿源的整合稳步推进,储能集装箱产品下半年开始有望逐步放量。

   维持"买入"评级:公司作为国内领先的电梯零部件生产企业,上半年受到上海疫情的一定影响,但6月已恢复满产,随着募投项目逐步投产,电梯业务全年有望保持增长;同时,公司通过收购天启鸿源股权切入新能源和储能赛道,新能源在手项目规模较大,储能业务稳步推进,行业的高速增长将推动公司业绩高增。我们保持对公司的业绩预测,预计2022-2024年公司的营业收入分别为49.60、68.40、81.89亿元,分别同比增长116.06％、37.91％、19.72％;2022-2024年归母净利润分别为2.39、3.12、4.00亿元,分别同比增长58.38％、30.87％、28.04％。预计2022-2024年EPS分别为1.42、1.86、2.38元,对应PE分别为30.61、23.39、18.27倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源项目推进不及预期的风险;募投项目进展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;政策不及预期的风险。