联德股份(605060):半年报业绩超预期,竞争力持续验证-中报点评

公司发布半年报,业绩超预期。22H1营收4.98亿元,同比+36.65％,归母净利润1.01亿元,同比+26.29％,扣非归母净利润0.95亿元,同比+36.70％;毛利率35.58％,同比-1.41pct,净利率20.20％,同比-1.84pct;单看22Q2,营收2.71亿元,同比+35.34％,归母净利润0.64亿元,同比+37.67％,扣非归母净利润0.59亿元,同比+56.92％,毛利率36.71％,同比-2.48pct,环比+2.46pct,净利率23.48％,同比+0.22pct,环比+7.20pct,其中22H1汇兑收益约1044万元,去年同期为汇兑损失146万元,对利润有可观贡献。。

   在原材料价格上涨以及疫情影响的大背景下,公司盈利能力持续改善,竞争力持续体现。去年由于废钢、树脂等原材料价格大幅上涨,公司盈利能力承压,公司通过多种手段进行降本增效,毛利率从21Q4开始已经连续三季度改善,验证公司较强的议价能力;上半年公司经受住疫情的考验,工程机械等下游主要领域持续发力,使得营收维持了30％以上的高增速,再次验证公司产品、技术的极强竞争力。

   产能逐步释放,业绩迎来快速增长期。随着海宁弘德的精加工产能、金河的铸造产能、浙江德清产能的逐步释放,同时介入风电铸件等新能源赛道,公司的业绩预计将迎来快速增长期,充分享受行业增长。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24年归母净利润为2.25/2.88/3.92亿元,同期EPS0.94/1.20/1.63元/股,参考可比公司的估值水平,近年通过资本开支以及兼并收购进行产能扩张,收入将迎来较为快速的增长阶段,我们维持给予公司22年25倍的PE估值,对应合理价值23.40元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。下游行业发展不及预期的风险;贸易摩擦加剧的风险;收购及参股公司整合不理想的风险。