好利科技(002729):新能源领域快速增长,"XYZ"战略布局GPU-公司简评报告

2022上半年净利润高增长。公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润约1550.0万元-1850.0万元,同比增长46.06％-74.33％;预计扣除非经常性损益后的净利润1,100.00万元-1,300.00万元,同比增长17.82％-39.24％。主要原因为:公司加大电力产品的投入,积极拓展新能源领域业务,报告期内公司电力熔断器产品及配件同比有较大幅度增长。

   国产电路保护元器件龙头。公司深耕电路保护元器件行业30年。公司主要产品为电力熔断器和电子熔断器,其中电力熔断器主要应用于光伏、储能、风电、新能源汽车、工业、通信等领域,电子熔断器主要应用于家用电器、消费类电子产品和汽车电子等领域。电子熔断器领域,公司在全球市场中具有较强的市场竞争优势,客户包括美的、格力、TCL、海信、奥克斯等家电品牌。

   新能源领域快速增长。截至今年2月,公司电力领域订单金额1844万元,同比增长近7倍。储能领域,公司与阳光电源、南瑞电气等多家龙头企业建立了合作;风电领域,公司已开始向禾望电气等整机厂批量供货;新能源电动汽车领域,公司已通过BSIIATF16949汽车质量管理体系认证,正积极推进与宁德时代、比亚迪、北汽、长城等国内领先新能源汽车生产商的合作。

   "XYZ三根轴"战略布局GPU。在"X"轴上,公司夯实主业,加大电力产品的投入,拓宽现有产品使用场景,将固有元器件向电力新能源产业渗透,推动毛利率改善;在"Y"轴上,围绕核心熔断器产品,实现从单一熔断器产品,向电路保护系统解决方案的转型;在"Z"轴上,通过投资曲速科技,布局GPU领域,拓展公司业务版图,构建新的盈利模式,为公司的高速发展奠定基础。

   投资建议

   预计公司2022-2024年收入分别为3.91/6.18/8.62亿元,同比增长75.7％/57.9％/39.6％,净利润分别为0.51/0.87/1.18亿元,同比增长111.9％/69.3％/36.5％。当前价格对应2022年的PE为116倍。考虑到公司新业务市场需求旺盛,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期,新产品研发不及预期,行业竞争加剧。