金开新能(600821):装机容量快速扩张保障公司业绩增长-深度报告

双碳目标促电力结构转型,风光装机维持快速增长"双碳"目标对我国电力结构优化转型提出的新的要求,风光装机有望维持快速增长。随着新能源装机的高速增长以及平价项目占比越来越高,存量补贴款拖欠的影响将会越来越小,且存量补贴款的问题有望逐步得到政策的重视和改善。

   股东背景实力强劲,有助于公司融资渠道的打开公司背靠天津国资委与国开行,股东实力强劲,品牌优势较强。公司通过增发积极引入三峡资本、金风资本、特变电工等产业资本,实现股东结构优化。公司已逐步搭建起广泛的间接融资渠道,可较为充分地保障整体资金链畅通,并有效降低融资成本。

   公司规模快速扩张,经营效率行业领先公司持续通过自主开发及对外收购光伏、风电项目,实现了并网装机容量的快速扩张,2021新增并网装机3122兆瓦,同比增加63％。此外,公司积极拓展储能、氢能、电力交易、增量配网等多种形式的能源延伸服务。

   首次覆盖予以"增持"评级我们预计2022-2024年,公司可实现营业收入26.45亿元(同比增长38.61％)、35.71和47.64亿元,以2021年为基数未来三年复合增长35.66％;归属母公司净利润5.30(同比增长4.63％)、8.38和12.39亿元。总股本15.36亿股,对应EPS0.34、0.55和0.81元。2022年7月18日,股价7.53元,对应市值116亿元,2022-2024年PE约为22、14和9倍。首次覆盖,我们给予"增持"评级。